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国际碳交易市场及其衍生品分析 商业钡角 国际碳交易市场及其衍生品分析 一曾梦琦上海财经大学会计学院 [摘要]随着经济发展与环境之间的矛盾日益突出,建全碳交易市场,发展低碳经济是必然趋势,世界各国逐渐注重使用市场手段 来促使企业与社会各界保护环境.本文介绍了国际碳交易市场及其产品的主要特点,重点分析了金融危机以来各个市场的发展趋势,并探 讨E】前中国碳市场的发展状况及展望. [关键词]碳交易碳金融中国碳市场 碳排放权交易的概念起源于排污权交易概念,指在污染物排 放总量指标确定的条件下,利用市场机制来减少污染物排放量,以 达到保护环境的目的.随着全球气候变暖问题日渐突出,联合国于 1997年通过《京都协定书》要求国际社会采取各种措施控制或减 少::氧化碳等六种温室气体的排放,同时建立起三个旨在减排温 室气体的合作机制——国际排放贸易机~]IET,清洁发展机~JCDM 和联合履行机制JI.因此,二氧化碳排放额在发达国家成为一项资 源,从而具备商品的价值并能在市场上进行交易,形成了以二氧化 碳为主的碳交易市场.据联合国和世界银行预测,碳市场发展潜力 巨大,至2012年交易额有望达到1500亿美元,超过石油市场成为 世界第一大市场. 一 ,国际碳交易市场及其金融衍生品 1碳市场及其产品分类 国际碳交易市场主要分为配额交易市场和项目交易市场,配额 市场又分为强制碳交易市场和自愿市场.强制交易市场为温室气体 排放量超过上限标准的国家或企业提供交易平台来完成减排目标, 主要产品有欧盟排放交易体系(EUETS)下的欧盟配额(EUAs)和 《荩都议定书》下的分配数量单位(AAUs);自愿市场则在强制性 减排市场建立之前就已出现,其代表是芝加哥气候交易所CCX,自 愿市场被用于企业市场营销,社会责任和品牌建设等.基于项目的 交易主要有清洁发展机制CDM下的核证减排量(CERs)以及联合履 行机制(JI)下的减排单位(ERUs). 2影响碳产品价格的因素 碳交易市场产生于《京都协定书》及其他具有法律效力的国际 间政治协定,因此二氧化碳的价格深受政治因素的影响.市场参与 者应当经常关注国家配额计划(NAPs),连接机制以及《京都协定 书》到期之后的国际协定,这些减排计划和配额在很大程度上决定 了碳交易市场的空间,如果某个国家的减排计划过于宽松,不能造 成企业碳排放额的稀缺性,则无法形成有效市场.由各国的历史排 碳数据和《京都协定书》中设定目标的对比,可以推断出长短期碳 市场的发展情况. 和其他任何产品一样,分析碳的价格需要考虑其市场的供求关 系.碳产品的给主要是各国的NAPs,各国政府决定了所有能在 市场上交易的配额;而碳产品的需求则来源于计划内的各个企业和 机构.碳的价格同时受到其他各种因素的影响,如气候,能源价格 和宏观经济环境等. 最后,碳各种产品之间的价格具有高度相关性.碳排放权期货 交易市场具有传统期货市场的特点,EUA,CER的期货价格和现 货价格之间都存在长期均衡关系,并相互影响.相比之下,EUA期 货对现货的影响较大,具有一定能的价格发现功能,而CER~JJ主要 受现货价格影响,可能与CDM一级交易主要在场外市场有关.同 时,EUA期货与CER期货之间的价格也具有很高的相关性,EUA期 货的价格对CER期货的具有引导作用[3]. 二,金融危机后全球碳市场发展情况 碳交易市场在过去两年内遭遇了前所未有的挑战,全球金融危 机的爆发和加剧为碳市场带来严重影响,各类碳产品的价格自08 年下半年以来剧烈下跌,但总体交易量仍维持快速上升的趋势.以 CDM机制为代表的项目交易则在两年内大幅度减少,项目交易的 高风险和不确定性使投资者持谨慎态度.2009年12月在丹麦举行 的哥本哈根会议没有达成任何明确的且具有法律效力的协议,导致 投资者对2012年《京都协定书》到期之后未来碳交易市场发展的 预期缺乏指导,对CDM机制的影响尤为严重. 单位:百万吨,百万美元 20O72OO820O9 交易量交易额交易量交易额交易量交易额 配额市场 欧盟排放体 2.06049.0653.093100.5266,326118474 系 新南威尔士 252243118334117 排放体系 芝加哥气候 2372693094150 交易所 区域温室气 N/AN/A621988052,179体减排计划 分配数量单 N/AN,A232761552,003位 小计210849.3613,2781014927.362122822 其他 小计2405,4511,07226,2771,05517.543 项目市场 清洁发展机 5527,43340465112112,678 制 联合腰仃机 414992536726354 制 自愿市场432635741946338 小计6368.19548