第四章 投资项目多方案比选与排序.docVIP

第四章 投资项目多方案比选与排序 第一节 方案类型 一、方案类型 （一）互斥型多方案 　　在没有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中的一个方案则排除了接受其他任何一个方案的可能性，则这一组方案称为互斥型多方案，简称互斥多方案或互斥方案。 （二）独立型多方案 　　在没有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中的一个方案并不排斥接受其他的方案，即一个方案是否采用与其他方案是否采用无关，则这一组方案称为独立型多方案，简称独立多方案或独立方案。 （三）相关型多方案 　　在一组方案中，方案之间不完全是排斥关系，也不完全是独立关系，但一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化，则这一组方案称为相关型多方案。 （四）混合型多方案 　　在一组方案中，方案之间有些具有互斥关系，有些具有独立关系，则这一组方案称为混合方案。 　　混合方案在结构上又可组织成两种形式： ①在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的形式。 　　这组方案的层次结构图如图4.1所示。 　　②在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案的类型。 　　这组方案的层次结构图如图4.2所示。 图4.1第一种类型混合方案结构图 图4.2第二种类型混合方案结构图 二、方案之间的可比性 （1）资料和数据的可比性 　　方案的比选必须以相同的经济效果计算范围为基础，才具有可比性。 （2）同一功能的可比性 　　参与比选的众多方案的一个共同点就是预期目标的一致性，也就是方案产出功能的一致性。 （3）时间可比性 　　一般来说，实际工作中所遇到的互斥方案通常具有相同的寿命期，这是两个互斥方案必须具备一个基本的可比性条件。 第二节 互斥型方案的比选 一、寿命期相同的方案比选 寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有净现值法、净现值率法、差额内部收益率法、最小费用法等。 （一）净现值法 　　净现值法就是通过计算各个备选方案的净现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命期相同的多方案比选中最常用的一种方法。 净现值法的基本步骤如下： 　　①分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔除NPV＜0的方案； 　　②对所有NPV≥0的方案比较其净现值； 　　③根据净现值最大原则，选择净现值最大的方案为最佳方案。 【例】现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期均为16年，各方案的净现金流量如下表所示，试用净现值法选择出最佳方案，已知iC=10%。 年　份 方案 建设期 生产期 1 2 3 4~15 16 A -2024 -2800 500 1100 2100 B -2800 -3000 570 1310 2300 C -1500 -2000 300 700 1300 【解】各方案的净现值计算结果如下： 　　　　NPVA=2309.97（万元） 　　　　NPVB=2610.4(万元) 　　　　NPVC=1075.37(万元) 　　其中，A方案的现金流量见下图所示，B、C方案的现金流量图请读者自己画出。 　　计算结果表明，方案B的净现值最大，方案B是最佳方案。 （二）差额内部收益率法 　　内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，也是项目经济评价中经常用到的指标之一。 　　在进行互斥方案的比选时，如果直接用各个方案内部收益率的高低作为衡量方案优劣的标准，往往会导致错误的结论，见下例所示。 【例】某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如下表所示，试选择最佳方案（已知iC=10%）。 年　份 方案 0 1~10 A -170 44 B -260 59 C -300 68 【解】先用净现值法对方案进行比选。 　　根据各个方案的现金流量情况，可计算出NPV分别为： 　　　　NPVA=-170+44×(P/A,10%,10)=100.34(万元) 　　　　NPVB=-260+59×(P/A,10%,10)=102.50(万元) 　　　　NPVC=-300+68×(P/A,10%,10)=117.79(万元) 　　由于C方案的NPV最大，因此根据净现值的判别准则，以方案C为最佳方案。 如果采用内部收益率指标来进行比选又会如何呢？计算如下： 　　根据IRR的定义及各个方案的现金流量情况，有： 　　　　-170+44×(P/A,IRRA,10)=0 　　　　(P/A,IRRA,10)= 4.023 　　查复利系数表得：IRRA=22.47%。 　　　　-260+59×(P/A,IRRB,10)=0 　　　　(P/A,IRRB,10)= 4.407 　　查复利系数表得：IRRB=18.49%。 　　　　-300+68×(P/A,IRRC,10)=0 　　　　(P/A,I