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证券投资不确定性研究论文 一、论文选题的背景 证券投资是一个古老与崭新的话题。说它古老，因为它在地球上少说已经存 在一千多年了；说它崭新，因为它在新中国只有短短的十多年的历史。经过十多年 的经济改革，股份制和证券市场作为一种制度安排，已经走过了试验期，进入了一 个大发展时期，它已深深植根于我们的经济体制和日常生活之中，成为经济生活 中的一个重要的组成部份。它在社会资本与企业资本需求之间架起了一座桥梁， 通过发展直接融资从而形成多元投资主体和产权明晰化，促进企业制度的创新。 它顺应收入分配格局的改变，为大量的社会资金提供了一条行之有效的投资渠 道，使社会积累机制发生了重大变化。它为企业的要素配置与重组提供了一个调 整机制，还对企业经理行为提供了一个监督和评价机制。它给广大的公民直接参 与投资和企业监督、参与社会经济生活、分享大生产的果实开辟了一条方便的途 径。 一个现代的市场经济不能没有证券市场，不能没有以证券为投资对象的证券 投资，不能没有千百万投资证券的投资者。市场经济--证券市场--证券投资--投 资者，这成了具有逻辑联系的一个整体。投资者在证券市场中的证券投资行为从 一个方面推动着市场经济发展，影响着经济运行的状态，影响着一个社会结构与 制度的演变。同时，证券市场以其特有的路力吸引着无数的人们投入其中。短短的 几年里，已有数千万人跃入其中，一试身手，成为市场经济中的弄潮儿，在证券市 场这一汪洋大海中体会着惊心动魄与悲喜交加的滋味。 这样，我们看到了一个迅速扩大的证券市场，我们看到了一群热情而又好奇 的投资者，我们看到了一幕幕波澜壮阔的“画面”。证券投资近年来在古老的中华 大地上真可谓出现了轰轰烈烈、如火如茶、蔚为壮观的景象。 面对这样一个我们并不十分熟悉的领域，理论上的探讨是很有必要的。在理 论上，国外学者经过长期的研究取得了许多宝贵的研究成果。近年来，我国学者也 对证踉资问题倾注了相当大的精力，成就是相当显著的。每年出版的有关书籍 2 摘 要 和发表的有关文章正以几何级数的速率增加。新的理论、新观点也越来越多。但在 成绩的面前，我们可以清楚地看到理论研究中存在着许多不足和问题。总起来看， 我国理论界对证船资的研究还比较薄弱，跟不上实践发展的要求。一方面，在这 样一个激动人心的时代，面对这样一个激动人心的领域，冷静理智的思考似乎是 S响很难的。于是平，就有了众口一词，就有了现买现卖，就有了浮光掠影，就有了 “犹抱琵琶。 另一方面，受知识结构、传统思维模式的限制和影响，不少的理论研 究难以对问题有一个比较满意的解释，难以使人们走出迷雾，对已有的理论或存 在的问题有一个比较透彻的理解。在理论研究上，我们需要创新，需要不同的角 度、不同的视野，需要理论与理论、理论与现实的碰撞。总之，中国证券市场的发展 呼唤证券投资理论研究的深化。 这令人困惑、令人不满足的现实，在让人疑惑不解的同时，也让人产生了一种 “突围”式的探索冲动。突破口在哪里？一个显而易见的现象呈现在我们的面前，那 就是以证券价格不稳定性为突出表现的扑朔迷离。用一个学术术语来说，它就是 不确定性。突破口就是这个在不经意中来到笔者头脑中的不确定性。她象这个精 灵儿，若隐若现，似有似无。庄重中有几分天真，清醒中有几分醉意。冥冥中让人爱 不释手，静静中使人若有所悟。对于它我们太缺乏了解了。我们似乎总是被厚厚的 东西压得喘不过气来。我们是应该面对它了。 对不确定性的认识也需要有一个宽广的视野，需要从全局的角度加以探讨， 需要把它作为一个学术范畴来加以研究。这样就有可能使人们的认识水平有一个 新的提高，我们看问题的方法也许会有所改变。这种对不确定性的宏观审视对我 们认识证献资中方方面面的问题同样也是有帮助的。没有宏观现念的变革很难 有对某一具体问题认识上的深刻变化。 这样，本文找到了一条贯穿始终的主线，确定以证券投资不确定性作为本文 研究的主要对象，并以此设计框架、构思内容。 二、论文的基本内容及所做的主要工作 本文以不确定性为主要线索，结合应用定性分析与定量分析的方法，对证券 投资中几个重要的理论与实践问题做深入的研究。本论文共7章。总体框架是这 样的：第一章奠定研究的基调，对不确定性进行宏观上的探讨；第二、三章分别对 收益与风险、投资价值的测算做方法论上的探讨；第四、五章对证券价格变动和市 证券投资不确定性研究 3 场有效性进行研究；第六、七章进行制度分析。 第一章不确定性：概念与框架。本章从哲学的