权宜性增持是暂时的，保护性开采才是长远的.pdfVIP

I 本 报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 公司点评 金钼股份 (601958) 权宜性增持是暂时的，保护性开采才是长远的 中性 (维持) 2008 年12 月29 日 彭 波 有色金属行业高级研究员 86-755 pengbo@ 金钼股份（601958 ）公告：公司控股股东金堆城钼业集团有限公司于2008年 12月24 日收到中国证监会《关于核准豁免金堆城钼业集团有限公司要约收购金 堆城钼业股份有限公司股份义务的批复》，并于2008年12月25 日将此事项函告 本公司。金钼集团本次增持的相关情况和计划如下： 增持股份数量及比例：拟增持股份不超过本公司总股本的3%，股份数量不 超过8,066.511万股。完成上述增持后，金钼集团合计持有本公司股份的比 例不超过本公司总股本的78.99%，股份数量不超过212,396.111万股； 增持价格：不超过16.50元／股； 增持方式：通过上海证券交易所的证券交易系统在二级市场购买； 实施时间：自豁免金钼集团要约收购义务批准之日起12个月内； 金钼集团承诺：在本项增持计划实施期间及相关法定期限内不减持其持有 的本公司股份，并严格履行信息披露义务。 增持对金钼集团而言是战略规划，但对股份公司而言只是权益之计 金钼集团拟增持股份数量不超过8,066.511万股，占公司目前已流通股份的15%， 增持价格不超过16.50元/股，而这个价位恰好接近公司的上市发行价16.57元/股。 从这个意义上来说，大股东的权益性增持短期对二级市场而言无疑是较大利好。 金钼集团现已持有公司有限售条件股份204,329.60 万股，占公司总股本的 75.99%，此部分股份的流通时间为2011年4月18 日。金钼集团如果如期在2009年 12月25 日前增持完毕，且假设金钼集团在2011年4月18 日之前不减持，则届时其 持有公司股数将占到总股本的78.99% 。 我们的观点是：08年10月下旬，钼价才从周期高点经过短短2个月的时间迅速回落 到行业低谷。金钼集团选择在这个时间段增持，意味着其希望在行业低谷把握到 较好的投资时机。未来，预计经过2年多的调整后，2011年的钼行业较大可能已经 复苏，而集团持有的股份此时也已解禁，届时集团如果抛售股份，收益将相当丰 厚，因此，集团增持时机的选择应该说是较为到位的。但对于股份公司而言，2011 年面临的将是更大的大非减持压力。综合判断，我们认为增持对金钼集团而言是 战略规划，但对股份公司而言只是权益之计。 图表1 公司现售流通股流通时间表 上市日期 上市股份数量 占已流通数量比例 占总股本 上市股份类型 (股) (%) 比例(%) 2011-4-18 2,043,296,000 379.79 75.99 首发原股东限售股份 2010-5-17 107,541,000 19.99 4 首发原股东限售股份 2008-7-17 134,500,000 25 5 首发机构配售股份 2008-4-17 403,500,000 100 15.01 首发一般股份 资料来源：WIND 保护性开采对公司而言或许是长远之计 先来看看供给：目前，钼资源储量位居世界前3名的中国（占全球资源的38% ）、 美国（占全球资源的31.4% ）和智利（占全球资源的12.8%）同时也是全球前3大 钼生产国，这3个国家的钼产量占全球钼产量的80%，其中中国占到全球钼产量的 23% 。目前世界约53%的钼来自铜矿副产品钼（其中西方世界副产品钼约占97% ）， 其余为原生钼，而我国以原生钼矿为主，副产品钼较少，约占我国钼总产量的3% 。 美国目前仍能维持生产原生钼的仅