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财 务 管 理 讲授：范纪珍 前 言 随着市场经济特别是资本市场的不断发展，企业财务 管理在企业管理中扮演着越来越重要的角色 ，成为企业管 理人员日常管理活动的一个重要方面。作为一名管理者你 必须知道钱从哪里来，又流往哪里去；你必须掌握各种最 基本的理财技巧和资金运作方式；你必须能够读懂会计报 表，了解各种财务制度；只有这样，你才能适应新经济时 代的基本要求，成为21世纪的高素质管理人才。 目 录 第一讲 概论 第二讲 筹资决策 第三讲 投资决策 一、什么是财务管理 财务管理是在一定的整体目标下关于资产的购 置、资金的筹集、计划、使用 和分配的管理。 二、财务管理的目标 1、企业的目标—— 生存 、发展 、 获利 2、财务管理的目标 利润最大化 每股盈余最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 第二讲 筹资决策 第一节 筹资方式 第二节 资本成本 第三节 杠杆原理 第四节 最佳资本结构 第一节 筹资方式 一、资本金制度 二、筹资方式 权益性资本筹集 负债性资本筹集 （一）权益性资本筹集 （二）负债性资本的筹集 第二节 资本成本 一、资本成本及作用 二、资本成本的计量 （一）个别资本成本 （二）加权平均资本成本 一、资本成本及作用 二、资本成本的计量 （2）债券成本 2、权益成本 案   例 例：甲公司2000年产品销售收入为1000万元，变动成本为40%，固定成本总额为400万元，利息费用为80万元。如果2001年销售量增加1%，普通股每股净利润将怎样变动？ 结 论 （1）当销售量有一个比较小的增长，每股净利润便会大幅度增长；反之，销售量有比较小的下降，每股净利润便会大幅度下降。 （2）在其它因素不变的情况下，总杠杆系数越大，每股净利润的波动幅度越大，总风险也越大；总杠杆越小，总风险越小。 第四节 最佳资本结构 一、西方资本结构理论的发展 二、最佳资本结构 一、西方资本结构理论的发展 (一) MM理论 (二) 权衡理论 (三) 不对称信息理论 二、最佳资本结构 1、概念 ： 是指在一定时期最适宜的条件下加权平均 资本 成本最低而企业价值最大时的资本结构。 2、确定方法： 每股盈余分析法 比较资本成本法 因素分析法 第二节 现金流量 案 例 例：某公司准备购入一设备扩充生产能力。该设备需投资10万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入6万元，付现成本2万元，所得税率 40%，试计算该方案的现金量。 年折旧额=100000/5=20000 税前利润=60000-20000-20000=20000 税后利润=20000×（1-40%）= 12000 营业现金流量=12000+20000=32000 二、投资决策中使用现金流量的原因 1、整个投资年限内，利润总额与现金净流量总 额相等。 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的 影响，现金流量不受影响。 3、在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重 要。 一、非贴现现金流量分析方法 1、投资回收期 是指回收初始投资所需的时间。 优点：计算简单，容易理解 缺点：没有考虑货币的时间价值，没有考虑回收期 满后的现金流量状况。 2、投资报酬率是投资项目寿命期内平均的年报酬率。 优点：简明、易算、易懂。 缺点：没有考虑时间价值 二、贴现现金流量分析方法 1、净现值 投资项目使用后的净现金流量按资本成本折 算为现值，减去初始投资后的余额。 优点：考虑了时间价值，能反映方案的净收益。 缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。 2、现值指数法 是未来现金流入现值与现金流出现值的 比率。 优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较，是一个 相对指标，反映投资效率。 3、内含报酬率是使投资项目的净 现值等于零的贴现率。 优点：考虑了时间价值，反映了 项目的真实 报酬率，概念 也易于理解