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世界三大证券市场监管体制 集中型的证券监管体制 代表国家：美国 后来者：日本、韩国、我国台湾、印度尼西亚、埃及等国也属于这种体制。 集中型的证券监管体制 集中型监管体制，是指政府通过设立专门的全国性证券监管机构、制定和实施专门的证券市场管理法规来实现对全国证券市场的统一管理。 在集中型监管休制下一般都由一个全国性的证券管理机构承担资本市场监管职责。 集中型的证券监管体制 特点一： 具有一套相互配合的 全国性的证券业管理 法规 特点二： 设有全国性的管理机构负责监督、管理证券业，这类机构由政府充分授权，通常具有足够的权威来维护证券业的正常运行。 集中型的证券监管体制 优点一： 具有专门的证券业管理法规，管理口径统一，使市场行为有法可依，并提高了证券业监管的权威性 优点二： 具有超脱地位的管理者，能够更好的体现和维护证券业管理的三公原则，更注重保护投资者利益，并起到协调全国证券业的作用 集中型的证券监管体制 缺点一：容易产生对证券业过多的行政干预 缺点二：在监管过程中，自律组织与政府主管部门的配合有时难以完全协调 缺点三：当市场行为发生变化是，有时不能迅速做出反应，及时采取有效措施 集中型的证券监管体制 美国的证券交易委员会(SEC)是根据国家立法设立的直属立法机构的国家证券监管机构。 美国证券市场的监管，既强调中央政府的统一监管，又强调州政府一级时证券市场的监管和行业自律组织的管理，实行分级监管，形成一座监管金字塔。 集中型的证券监管体制 美国的证券监管 美国的证券立法模式： 一系列财务丑闻和危机使广泛的权力滥用变得十分明显。为了应对丑闻和危机，政府开展了一系列追溯性的调查，以确定舞弊是如何进行的以及它为什么没有被察觉。政府随后通过了严格的法律来恢复秩序和重建对证券市场的信任。 美国的证券监管 联邦的早期努力 联邦证券立法从19世纪后期就已经开始。议会于1989年设立的产业委员会，在1902年的报告中提到，对所有公开持股公司公开披露重大信息的要求应该是强制性的，内容包括年度财务报告。 美国的证券监管 州管制 堪萨斯州率先于1911年立法的抗击“富庶的东部” 和”农耕的西部”带来的血的代价。到1913年为止，其他22个州也颁布了旨在规范证券销售的法律。这些法律分两类： （1）欺诈法律 （2）监管法律，它试图禁止销售证券，除非提交了申请并得到许可，也被称为“蓝天法” 美国的证券监管 20世纪20年代的滥用 这一时期的证券活动具有传奇色彩。尽管交易和投资很活跃，但由于一些特定的普遍性行为，市场的基础力量被侵蚀了。对于经纪商和交易商而言，纵容虚假抛售相当普遍，其中连续的买单卖单造成成交活跃的假象，并迫使价格上涨。通过发布错误、误导性的报表来进行欺骗是另一种不当行为， 美国的证券监管 大型欺诈的经典案例—Ivar Kreugar案 在20世纪20年代，美国-也许也是世界上-持股最广泛的证券，是一家瑞典的火柴公司KreugarToll公司的股票和债券。这些证券之所以广受欢迎，是因为他们支付很高的股利（每年超过20%），而且以很小的单位出售，从而它们对于大、小投资者都有吸引力。被称为“火柴大王”的Ivar Kreugar变得出名和富有，成为金融巨头，把他的生意打造成一个几十亿美元的国际型企业。 美国的证券监管 大型欺诈的经典案例—Ivar Kreugar案 事实上， Kreugar通过私下编造错误和误导性的财务报表，蒙蔽了数百万投资者，鼓励并不是用利润来支付，而是用向不加怀疑的投资者出售新的证券筹集到的资本来支付的。最终，1932年，巨大的金字塔倒塌了， Kreugar自杀了，公司随之破产。在Kreugar死的那一天，公司的股票尚能以每股5美元出售，而在几周之内，每股只能卖5美分。美国公众震怒了，一些人推测这桩大型的欺诈将有助于引发议会颁布证券立法以期防止这类事件再次发生。 美国的证券监管 SEC的成立 把披露作为首要的关注点，议会试图引入能调和不同想法的证券监管。其结果是1933年《证券法》和1934年《证券交易法》。SEC是根据后一部法律的规定而建立的。 SEC被授予确保有关为获得公众投资而发行的证券的所有重大事实的“充分而公允”的披露职责。另外两个重要目标是：针对欺诈提起诉讼，以及做出关于证券适当登记的规定。 美国的证券监管 SEC的组织结构 总部在华盛顿，在美国的主要金融中心设有地区性办公室和分支机构 委员受到由会计师、工程师、核查官、律师和证券分析师组成的队伍的协助。 美国的证券监管 美国的证券监管 SEC的法律框架 主要法律 1933年《证券法》 1934年《证券交易法