第十二章盈利分配.pptVIP

剩余股利政策 固定或稳定增长股利政策 固定股利支付率政策 正常股利加额外股利政策 * 第十二章 盈利分配 第一节 盈利分配的基础 一、盈利来源 所有者：投资 债权人：借款 政府：提供基础设施和政策环境的投资 人力资本：知识经济时代企业生产经营不可缺少 第一节 盈利分配的基础 盈利分配的对象-----息税前利润（ EBIT ） ①从经济学的角度看：利息支出是企业纯收入的分配  （包括资本化的利息支出） ②包括债权性融资支付的利息和产权性融资支付的 现金股利 ③政府作为基础设施的投资人和政策环境的制定者， 以征所得税的形式参与分配 ④人力资本：主要是高层管理人员持有的虚拟股份或 税后利润分成 理由如下： 二、盈利分配的原则 1、按顺序分配的原则 确保债权人利益：如无利不分 确保企业生产经营活动的正常进行：税前弥补 确保国家的收益：以应纳税所得计税 确保优先股股东的利益 2、按比例分配的原则：同一分配顺序人之间 税前利润：国家和所有者?规定所得税率 税后利润：企业留利和现金股利? 国家规定法定盈余公积提取比例 企业规定任意公积和现金股利比例 3、按政策分配的原则：按法律规定分配 利润形成与分配思路 计算公司财务成果 计算应交所得税 对税后利润分配 提取盈余公积 向投资者分配利润 未分配利润 可供投资者分配的利润 可供投资者分配的利润 － 税后利润 扣除项目 － 提取盈余公积 + 年初未分配利润 有关股息红利的四个日期： 公告日：董事会公告公司决定红利分配的信息发布日股权登记日：指股票持有者向公司登记的截止日除权（息）日：在该日购进的股票没有相应的股权支付日：公司向登记在册的股东支付股息红利的日期 股权登记日 支付日 公告日 除息日 一、股利支付的程序 第二节 股利支付程序和方式 二、股利支付的形式 现金股利：最常见、普通的形式 财产股利：金融资产如债券、股票等 负债(债权式)股利：债券股利 股票股利：送股 不常见 第三节 股利分配理论与政策 一、股利分配理论 股利无关论 股利相关论 税收效应理论 信号传递理论 代理理论 结论：股利政策实质是一种融资政策 二、股利分配政策 1、剩余股利政策 主张：企业的盈余首先用于可接受投资项目的资金需要。在满足了投资项目之后若还有剩余，企业才能将剩余部分作为股利发放给股东。 步骤①设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资 本的比率，在此结构下，加权平均资本成本最低； ②确定目标资本结构下投资所需的权益资本数额  ③最大限度地使用保留盈余来满足可接受投资项 目所需的权益资本数额 ④可接受投资项目所需权益资金已满足后剩余资 金作为股利发放给股东。 假定某企业某年可供分配利润为900万元，第二年的可接受投资项目所需资金为1200万元，企业的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。 若企业发行在外普通股为200万股，问如何分配股利？ 权益资本= 1200×60% = 720万 当年发放股利额 = 900－720 = 180万 每股现金股利 = 180÷200 = 0.9元/股 理由：保持理想的资本结构，使加权平均资金 成本最低。 此政策意味着股利政策是无关的，它是可接受  投资项目多寡的被动处理。 2、固定或稳定增长股利政策 指企业的股利支付呈线形趋势，尤其是向上倾斜 的趋势。 理由是？ 1．稳定股利可消除投资者内心的不确定性； ２．许多依靠固定股利收入生活的股东更喜欢稳定的股　　利支付方式． ３．具有稳定股利的股利有利于机构投资者购买． 4. 给企业带来较大的财务负担 指企业确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策。 理由：能使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则；公平对待每一位股东。 企业每年盈利不固定，由此带来股利的波动． 会对企业的股票价格会产生不利影响。 3、固定股利支付率政策 企业每年只支付较低的正常股利，只有在经营非常好时，才支付正常股利之外的额外股利。 优点：向股东发放稳定的正常股利，可以增强股 东对企业的信心； 弹性较大。 注意：额外股利的支付不能使股东