步入新医药时代,期待新医疗时代.PDFVIP

步入新醫藥時代，期待新醫療時代 行業報告 —2018 年醫藥行業策略報告 2018 年 1 月 5 日 陳曉霞 852 xx.chen@.hk 2017 年醫藥行業回顧 政策推進，行業格局及估值分化 醫藥行業“供給側改革”提升利潤率 審評審批加速，創新藥受惠明顯 新醫保目錄調整，探索新機制謀求共贏 兩票制靴子落地，醫藥商業洗牌進行時 零差率全面實施，醫療服務亦步入分化期 新醫藥時代已至，新醫療時代萌芽 2018年醫藥子行業展望 化學藥和生物藥行業：優質品種上市，增長盈利可期 化學藥和生物藥行業：一致性評價推進，“劣幣”生存空間被壓縮 化學藥和生物藥行業：醫保目錄執行如期兌現，受益產品持續穩定放量 中醫藥行業：中醫藥仍是中國傳統文化不可或缺的瑰寶 醫藥流通行業：18 年格局落定，步入寡頭壟斷時代 醫療服務行業：分級診療與醫保支付牽動模式變革，大醫療集團受益 2018年醫藥子行業選擇 化學藥和生物藥行業 醫藥流通行業 醫療服務行業 中醫藥行業 2018年醫藥行業首選公司 中國生物製藥（1177）：三季報業績大幅超預期，各梯隊儲備產品奠定長牛趨勢 石藥集團（1093）：萬事俱備，東風正好，百年基業又壘新高 國藥控股（1099）：三季報業績低於預期，競爭格局改善初現 康哲藥業（867）：銷售分線成效顯著，新產品上市可期 李氏大藥廠（950）：三季報業績恢復，重磅在研產品上市可期 中國中藥（570）：業績超預期，飲片與大健康業務貢獻意外驚喜 第一上海證券有限公司 第一上海證券有限公司 2018 年 1 月 步入新醫藥時代，期待新醫療時代 2017 年回顧 政策推進，行業格局及估值分化 新趨勢加劇行業中小弱 2017 年為零差率、兩票制、新版醫保目錄調整、加快新藥審評審批、一致性評價等 企業及產品的淘汰，龍 政策強勢推進的一年。當前中國雖已建立起較為完善的醫療保障制度，但隨著人口 頭企業市場份額及研發 老齡化，城鎮水平差異化加劇，現有醫保無法滿足患者日益增長的醫療需求，醫保 回報率穩步提升。 基金在部分地區已出現赤字。過去幾年頻密出臺的醫藥政策針對整個醫療供應鏈的 每個環節進行調整，以減輕醫保負擔。調整機制覆蓋藥廠、渠道和醫院，力圖做到 “省”、“好”、“快”。 首先，“省”體現在通過擠壓供應鏈各環節的成本以控制醫保基金費用的上升。其 中招標降價旨在從廠家源頭控制費用。目前招標降價已是大勢所趨，整個製藥行業 將在一定時期內繼續承壓。部分企業主動降價，選擇以價換量的方式推動了藥品銷 售規模的增長。兩票制的實施則是對流通渠道的整頓，將淘汰大量中小型經銷商，