同长期国债.PPT

* 例6-2 假定我们已知某一国债期货合约最便宜交割债券是息票利率为12%，转换因子为1.4的国债，其现货报价为120美元，该国债期货的交割日为270天后。该交割券上一次付息是在60天前，下一次付息是在122天后，再下一次付息是在305天后，市场任何期限的无风险利率均为年利率10%（连续复利）。请根据上述条件求出国债期货的理论价格 首先，求出交割券的现金价格为： 其次，我们要算出期货有效期内交割券支付利息的现值。 6e-0.3342?0.1=5.803美元 再次，交割券期货理论上的现金价格为（到期日为270天后） （121.978-5.803）?e0.7397?0.1=125.094美元 再其次，交割券为标的资产的期货理论报价为： 最后，我们可以求出标准券的期货报价： 名称 代码 交割月份 涨跌限幅（%） 保证金(%) 限仓量 合约上市日 最后交易日 交券日 缴款日 最后交割日 滚动交割起始日 10年期国债期货1612合约 T1612 201612 2.0000 2.0000 -- 2016-03-14 2016-12-09 2016-12-12 2016-12-13 2016-12-14 2016-12-01 10年期国债期货1703合约 T1703 201703 2.0000 2.0000 -- 2016-06-14 2017-03-10 2017-03-13 2017-03-14 2017-03-15 2017-03-01 10年期国债期货1706合约 T1706 201706 2.0000 2.0000 -- 2016-09-12 2017-06-09 2017-06-12 2017-06-13 2017-06-14 2017-06-01 标准合约 交易品种 10年期国债期货 最后交易日 合约到期月份的第二个周五,遇法定节假日顺延(非完整周) 交易单位 每手百万 交割日期说明 最后交易日后的第三个交易日 报价说明 百元净价 合约说明 合约价值=合约价格×(合约面值/100元) 最小变动价位 0.005元 当日结算价 　 涨跌停板限幅 上一个交易日结算价的±2% 最后结算价 　 合约交割月份 3,6,9,12(最近的三个季月) 保证金说明 最低交易保证金:合约价值的2% 交割方式 实物交割 限仓说明 　 普通交易时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 交易代码 T 最后交易日交易时间 上午9:15-11:30 上市交易所 中国金融期货交易所 注：此合约为2015年3月16日开始执行的《5年期国债期货合约》，可交割券范围、保证金标准和涨跌停板幅度的调整适用于新上市合约，此前上市合约仍按照旧规则执行。 6.3 欧洲美元期货 欧洲美元是存放于美国之外的美国银行或外国银行的美元 欧洲美元利率是银行之间存放欧洲美元的利率 ，也称之3 个月期伦敦银行同业放款利率（LIBOR） 欧洲美元期货合约是一种十分普遍的期货合约。国际货币市场（IMM）和伦敦国际金融期货交易所（LIFFwE） 一个合约为面值$1百万的利息变化 合约的设计保证期货报价一个基点的变化对应于25美元的盈亏为 1000,000*0.0001*0.25 * 一个欧洲美元期货合约以现金结算 合约的到期日为交割月份的第3个星期三 合约交割价格为100-R R为这一天实际的3个月欧洲美元利率 若 Q是欧洲美元期货的报价，此合约的期货价格为 10,000[100-0.25(100-Q)] 10,000[100-0.25(100-94.79)]=986 975美元 10,000[100-0.25(100-96)]=990 000美元 990 000- 986 975=3 025美元 例6-3 * 6.3.1 远期与期货利率比较 欧洲美元期货合约最长为10年 在较短的期限，即1年以下，欧洲美元期货与远期利率合约被假设等同 期货合约每天进行结算；而远期只有一次结算 期货合约T1进行最终结算；而远期T2进行最终结算 期货合约利率比远期利率高些 * 凸率调节 远期利率=期货利率?0.5s2T1T2 T1 为期货合约的期限 T2 为远期合约标的利率所对应的期限 s为一年的短期利率变化的标准差 (典型值为1.2%) 例6-4 * 凸性调节 当s=0.012 * 期货期限（年） 凸性调节量 (基点数) 2 3.2 4 12.2 6 27.0 8 47.5 10 73.8 6.3.2 利用欧洲美元期货来延长 LIBOR零息收益率曲线 LIBOR零息曲线：期限不超过1年 欧洲美元能被用于延长零息曲线的期限 * 因此 例题6-5：如果400天期限的LIBOR零息利率为 4.80%（连续复利），由欧洲美元期货报价得到的在 400