大三学年论文：浅谈杠杆并购Microsoft Word 文档.docVIP

浅谈杠杆并购这把“双刃剑” 摘要：杠杆收购是20 世纪80 年代出现的一种企业并购方式, 它的出现改变了传统的企业并购局面,使“小鱼吃大鱼”成为可能。杠杆收购的原理其实质就是举债收购, 通常有四个程序。杠杆收入既可为企业带来丰厚的利润, 也可能带来巨额的亏损, 因此不可忽视杠杆收入在伴随着收入背后存在较高的风险。本文对杠杆并购的概念、分类、特点、流程、风险控制等相关理论做了介绍，希望能让关心中国资本市场的业内人士对杠杆并购有一个较全面的认识。 关键字：杠杆并购 债务融资 目标企业 企业并购 Abstract: The leveraged buyout of the 20th century the 80s way of a merger, it has changed the traditional M A situation, so that big fish eat small fish as possible. The essence of the principle of leveraged buyout debt is acquired, there are generally four procedures. Leveraged income can bring huge profits for the company may also bring huge losses, it can not be ignored lever behind the income associated with income higher risk exists. In this paper, the concept of leveraged acquisitions, classification, characteristics, process, risk control and other related theories have been described and I hope that concerned about Chinas capital market industry on the leveraged buy-outs have a more comprehensive understanding. Keywords: Leveraged buy-outs ; Debt financing ; Target company ; Mergers and acquisitions M A 引言：杠杆收购是西方发达国家资本市场经过长期运作诞生的产物, 但对中国来说还是一个新生事物, 它的“以小搏大”充满着诱惑, 因而受到学术界和企业家们的广泛关注。2008年12月中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，使我国长达12年的并购贷款终于解禁。并购贷款的发放对全球金融危机下的中国有不同寻常的意义，它将促进我国企业运用并购贷款进行杠杆收购。那么，什么是杠杆并购？怎样运作杠杆并购？本文将通过对杠杆并购的概念、分类、特点、流程、风险控制等相关理论做的介绍，使大家对杠杆并购有一个较全面的认识。 一、 杠杆并购概念、类型及其特点 杠杆并购概念 杠杆收购最早源于美国, 是在20 世纪80 年代中期的第四次购并浪潮中出现的一种新的企业并购方式。 杠杆收购(LBO)是企业兼并的一种特殊的形式，其实质是以债务资本为主要融资工具，通过收购者的大量举债来向目标公司的股东购买公司股权，而这些债务资本大多是以目标公司的资产或未来现金流为担保而获得的。它主要是运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，使其产生较高盈利能力后，再伺机出售或进行经营的一种资本运作方式。从资本结构的角度看, 杠杆收购就是加大企业的财务杠杆力度, 以少量的自有资金进行规模较大的并购活动。理论界一般认为, 当借贷资金占到并购资金的70 %以上时, 则称为杠杆并购。 杠杆并购类型 根据收购者的不同，可以把杠杆收购分为以下几类： ·收购者为企业在职管理层时， 为管理层收购（MBO）; ·收购者为企业员工时，则是员工收购（ MEBO通常是通过员工持股计划执行的;:）； ·收购者来自企业外部时，就是一般意义上的杠杆收购。 根据债务资金的来源不同，可以分为： ·风险杠杆并购来源于风险投资资金一般杠杆并购债务资金来源于银行贷款, 杠杆收购具有以下基本特点: (1) 在杠杆收购交易中筹资结构必须发生变化 公司在杠杆收购中引起的负债主要由被兼并公司的资产或现金流量来支付和偿还, 其次才是投资人(包括公司经理人员) 的投资。杠杆收购交易并不仅仅是被兼并方的股票、资产所有权简单地从被兼并方转移到兼并方。杠杆收购交易同时还引起公司负