上调准备金率对银行业绩影响不大.pdf

上调准备金率对银行业绩影响不大，或促使市 场风格转换 行业事件 行业评级：增持 （维持） 2010.01.13 湘财证券研究所 事件： 银行金融小组  中国人民银行17 日晚公告，从2010年1月18 日起，上调存款类金融机构人民币 杨森 存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用 Tel: 0218007 社等小型金融机构暂不上调。 E-Mail: ys2875@ 张倩 投资要点与关注： Tel: 0218056  上调准备金率既符合预期，亦超出预期： E-Mail: zq2635@ 我们说上调法定存款符合预期，是基于我们对10年全行业资金面以及上调准 陈钢 备金率幅度的判断，有所超预期是因为实际调整时点比我们预期的要早。 Tel: 0218331 我们认为上调准备金率时点提前，是因为管理层意在通过提早准备金释放信 E-Mail: cg2012@ 号来，为全年信贷定调，尤其是为信贷高峰的一季度定调，而上调准备金率 本次评级： 增持 0.5%本身对资金面的影响有限。 我们维持对一季度银行业信贷增量的判断，预计10年一季度新增贷款在2.5万 上次评级： 增持 亿左右。全年新增信贷在6.8 ～7.6万亿之间，实际资金供给仍较为充裕。银行 业在2010年“量稳”的前提下仍将保持同比25%左右的增速。 银行业最近一年走势：  上调准备金率0.5%对银行业绩影响不大： 120.00% 100.00% 假如法定存款准备金率上调，冻结的资金将对现有生息资产产生置换，可能 80.00% 60.00% 的置换大体有4类资产：债券投资、同业资产、贷款和超额存款准备金。我们 40.00% 得测算结果显示，提高存款准备金0.5%水平下对银行业业绩影响不大。 20.00% 0.00%  上调准备金率后或加速市场风格转换： -20.00% 我们认为在市场资金面微紧的前提下，结合股指期货以及融资融券等相关事 银行 沪深300 件的出台，市场风格转换或将加速。相对有限的资金将更加青睐业绩增长稳 资料来源：Wind，湘财证券研究所 定，估值水平合理的蓝筹股。（结合10.01.11 报告，《银行业：“催化剂”修正 低估空间，“国十一条”保驾信贷质量》） 相关报告：  建议一季度超配银行：我们认为银行业10年1季度的业绩驱动+事件驱动使得 1、《4Q09 银行业投资策略专题 之一、二、三》 09.10.13 ～ 银行业板块跑赢大盘的概率加大；维持对兴业银行、深发展、北京银行、招 09.10.19 行银行和中信银行的买入评级。一季度关注交通银行、民生银行和华夏银行。 2 、《资本补充空间或放大，A 股 融资压