华东 理工大学 宏观 经济学 授课课件 第8章 货币需求理论.ppt

第8章 货币需求理论 传统的货币数量论 凯恩斯的流动偏好理论 凯恩斯货币需求理论的发展 弗里德曼的货币需求函数 一、传统的货币数量论 现金交易说 1、费雪“交易方程式”：MVT=PT （1） 可以改写为：MV=PY （2） 交易方程中M为自变量，V、Y可视为常数， 结论：货币数量M的变动导致物价P的同比例变动。 2、由（2）式两边除以V，可得M=1/V·PY （3） 货币市场均衡时，M=Md , → Md = 1/V·PY (4) 这就是有传统货币数量论导出的货币需求函数。货币需求取决于货币流通速度和名义国民收入。 现金余额说 1、代表人物：马歇尔、庇古----剑桥学派 2、对人们持有货币的解释：货币具有2个属性，一是交易的媒介；二是财富贮藏。名义财富与名义收入成比例，所以对货币的需求与名义收入成比例。即Md = KYn 3、名义收入是实际收入与物价的乘积→ Md = KPY , 这就是剑桥学派的货币需求方程，人们愿意持有的货币Md与名义国民收入保持固定比例。K的引入开创了对货币需求的研究。 现金交易说与现金余额说的比较 A、现金交易说：看重货币交易媒介功能，强调货币支出 / /现金余额说：强调货币贮藏功能 B、现金交易说：注重货币流通速度及经济社会等制度因素 / /现金余额说：重视人们持有货币动机 C、现金交易说：所指货币数量是流量概念 / /现金余额说：所指货币数量是存量概念 二、凯恩斯的流动偏好理论 凯恩斯认为人们的货币需求取决于心理上的流动偏好，由3个动机构成：交易动机，预防动机和投机动机。货币需求分为交易，预防和投机需求。传统货币数量论忽视了投机需求。 交易需求 1、交易需求是指人们为交易而持有货币的需求。 2、影响交易需求最主要的因素是国民收入水平。 L1=K（Y） 预防需求 预防需求是指企业或个人为应付突然意外的支出，与收入成正比。 L1=K（Y） 投机需求 1、投机需求产生于未来利率的不确定性，即为能在将来有利时机进行投机以获取更大收益而持有的货币。 2 、货币的投机需求对利率变化反映敏感，具有利率弹性，L2=h(r) ----- 成反向变化： （1）利率越高，持有货币牺牲的利息越多，所以人们宁肯少持货币； （2）现行利息越高，日后利率下跌从而债券价格上升的可能性越大，所以人们宁肯抛出货币换得债券。 3 、两种极端情况： 一是利率高到一定点，人们预期利率日后只会下跌， 投机需求为0； 二是利率低到很低水平，人们预期不会再低，也就是债券价格只会下跌，必将卖出债券持有货币，作为价值贮藏手段保存在身边，此时利率完全弹性，称之为流动性陷阱，又称“凯恩斯陷阱”。投机需求曲线为一水平线。 流动偏好陷阱 当利率极低时，人们认为利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况就称“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。 对货币的总需求 货币的总需求是人们对货币的交易需求，预防需求和投机需求的总和。 交易和预防需求决定于收入，即 L1=L1（y）=ky 投机需求决定于利率，即 L2=L2（r）=-hr 因此，货币总需求函数可写作： L=L1+L2=ky-hr 货币总需求等于交易需求（含预防需求）加上投机需求。 L（Y，r ）=K（Y）+ h(r) 三、凯恩斯货币需求理论的发展 对交易需求理论的发展－－平方根法则 （鲍莫尔-托宾模型） 1、持有货币存在机会成本，即债券的利息收入；购买债券又要支付交易费用。为了达到效用最大化，消费者必须在利息收入和交易费用间权衡。 2、假定其期初全部以债券形式持有收入Y，然后定期出售数量K的债券以获得交易所需货币。这样债券出售的次数为Y/K，每次费用为b，交易成本则为b·Y/K；同时，其平均货币持有额就为K/2，损失的利息收入就为i·K/2。总成本C为交易成本和机会成本之和：C= b·Y/K+i·K/2 （1） 3、效用最大化要求总成本最小，Y, b, i固定，只有选择适当的K来达到目的。对上式（1）求关于K的一阶导数并令其等于0，即： －b·Y/K2+i/2=0 → K=（2bY/i）1 2 相应地，最优的交易需求货币平均持有额L为：L=K/2=