第11章 耐克公司综合案例分析.pptVIP

第11章　耐克公司综合案例分析; 1964年，俄勒冈大学田径教练比尔·鲍尔曼和他以前的学生费利浦·奈特一起创立了蓝色彩虹运动公司。1972年蓝色彩虹运动公司更名为耐克公司，一个象征速度的希腊女神的名字。 在1979年以前，耐克公司专营运动鞋业务。1979年，公司进入运动服装市场，1996年耐克公司运动设备分部成立。 截止到1999年，耐克公司是世界上最大的运动鞋供应商和世界最大的运动服装供应商之一。它的产品行销100多个国家，它可能是世界上唯一一家销售网络遍及全球的运动鞋和运动服装公司。 1999年6月，比尔·鲍尔曼从公司董事会退休，并于当年12月去世。费利浦·奈特是耐克公司董事会主席兼首席执行官。 ;11.1.1 管理层讨论及分析（参见年报）（部分） 经营结果---2002年度要点 ★ 公司收入达到99亿美元，比2001年度的95亿美元增长4.3%; ★ 不考虑会计变更累计影响，公司收益从去年的5.877亿美元增长到6.683亿美元，增长率达13.3%，进行相应调整后，净收益增长达12.5%； ★ 会计变更影响前稀释后的每股收益从2.16美元增长到2.46美元，增长率达13.9%，调整后的稀释后的每股收益增长13.0%； ★ 作为收入一定百分比的毛利率2001年的39%增长到39.3%； ★ 销售和管理费用占年度收入的比例从2001年的28.3%增长到28.5%。 11.1.2 纵向共同比收益表（图表11-1）(见教材P232页) 要点：; 从2000年到2002年的纵向共同比收益表可以看出，图表各项目所占比重没有明显的变化。 而从横向共同比收益报表（图表11-2）可以看出，因2002年度收入的明显增加导致净收益的增加。 (见教材P232页) 11.1.3 横向共同比收益表（图表11-2） 要点: ★ 从2000年到2002年，公司收入增长大约10%； ★ 从2000年到2002年，产品销售成本增长大约11%； ★ 从2000年到2002年销售和管理费用增长大约8%； ★ 销售成本、销售与管理费用的合并增长与年收入的增长大致持平； ★ 利息费用和其他收益/费用净额出现巨幅波动，但这些费用与销售和管理费用没有实质性联系；; ★ 所得税的增长速度明显低于税前和会计变更累积影响调整前的收益增长，从而导致会计变更累积影响前的??益增长显著大于年收入的增长。 11.1.4 三年对照表（图表11-3）(见教材P234页) 我们在实际分析中必须意识到这些问题。由于耐克公司每个财政年度结束于5月31日，同时考虑到它的业务有一定的季节性因素。这些都会对一些比率产生影响，特别是流动性比率。 流动性: ★ 应收账款与日销售额之比出现轻微增长。这可以理解为负面的信号。2001年应收账款周转率略有增长，到2002年回落至2000年水平。 ★ 存货与日销售额之比显著下降，存货周转率有一定程度的增长。这些都是积极的增长信号；; ★ 经营周期略缩短，这是一个积极的信号； ★ 运营资本出现显著性增长，表明公司的资产流动性趋好； ★ 流动比率也有显著提升，也是公司资产流动性趋好的信号; ★ 速动比率明显增大，从流动性角度看，这也是一个很好的趋势； ★ 现金比率明显增长也是流动性趋好的积极表现； ★ 运营资本周转率明显下降，表明销售的增长速度慢于运营资本的增长速度。这是一个负面的信号； ★ 经营现金流量/到期长期负债和应付票据之和这个指标显著增长。这也是一个积极的信号。 小结: 总之，公司的资产流动性明显改善，发展态势很好。; 长期偿债能力: ★ 公司的利息保障倍数和固定费用偿付能力都适度增长，表现良好； ★ 负债比率和债务与权益比率两项指标都显著改善。这是积极的信号； ★ 负债对有形净值比率显著改善。这是积极的信号； ★ 经营现金流量/负债总额指标显著增长。这也是积极的财务信号。 小结: 公司的长期偿债能力显著提高，呈现积极的发展态势。 盈利能力: ★ 净利润率适度增长。这是积极的信号； ★ 全部资产周转率基本稳定；; ★ 资产报酬率适度增长，积极的信号； ★ 经营利润率轻微下降，这是负面的信号； ★ 经营资产周转率微降，这是负面的信号； ★ 经营资产报酬率微降，这是负面的信号； ★ 固定资产周转率明显下降，这是负面的信号； ★ 投资报酬率微升，这是积极的信号；