第七章 衍生金融工具的具体应用.ppt

第七章 衍生金融工具的具体应用 ; 企业财务管理;第一节 衍生金融工具在风险管理中的应用 一、衍生金融工具与市场风险管理 1．市场风险及种类 （1）市场风险定义：指因市场价格波动而导致表内和表外头寸损失的风险。 （2）种类——按导致市场风险的因素不同分 ①利率风险：由于资金市场中供需等因素变动引起汇率的变动而导致资产价值缩小的可能性。 ②汇率风险：由于外汇市场中的价格波动而引起汇率的变动，致使以外币计价的资产遭受损失的可能性。 ③股票价格风险：由于股票市场中的价格波动而给相关经营者带来损失的可能性。 ④商品价格风险：由于商品市场中的价格波动而给相关经营者带来损失的可能性。;2．市场风险的管理及其发展 近年，管理市场风险的手段和方法发展主要表现为： （1）持续期和凸性概念被引入银行资产负债管理，使得银行管理利率风险的传统资产负债管理方法更为科学； （2）各种形式的对冲风险管理方法 （3）各种衡量和管理衍生金融工具自身风险的指标 （4）在险价值VaR模型使各种工具和市场上的风险的统一衡量和综合管理获得重大突破;3．衍生金融工具与市场风险管理 ——与其他风险管理手段比较的特点（了解） （1）发挥越来越重要的作用 （2）可以将风险完全对冲或根据投资者风险偏好和承爱能力将风险水平调节到投资者满意的程度 （3）既有标准化产品也有为客户量身定做的非标准化产品 （4）可以随市场情况变化，比较方便地调节风险管理策略，便于动态管理 （5）可以分离某种特定的风险并将其对冲，保留愿意承担的风险 （6）用衍生金融工具对冲风险管理本身也有风险，仍须纳入风险内控和监管的框架之中; 4．利用衍生金融工具管理市场风险的主要手段 （1）利用商品期货管理商品价格风险 ①多头期货避险（买入套期保值）：未来打算要买入商品，为了避免将来商品价格上涨，可在期货市场上买入期货。 例：P223，结合第三章书上及课堂上讲的例子 ②空头期货避险（卖出套期保值）：未来打算要卖出商品，为了避免将来商品价格下跌，可在期货市场上卖出期货。 例：P224，结合第三章书???及课堂上讲的例子;（2）利用股票指数期货管理股票价格风险 ①选择与股票现货组合关系最密切的股指期货合约 ②计算正确的套期保值比率，也就是用回归分析方法衡量股票指数和投资组合的相关性β系数 ③用β系数计算用以套期保值的股指期货合约的总价值 ④计算合约数量 例：P224 ①股票现货组合：3支股票，价格分别为50、20、10元，股票头寸分别为：1、2、3万股 选择与之关系最密切的股指期货合约 ②3支股票的β系数：0.8、1.5、1 ③用以套期保值的股指期货合约的总价值：50*1*0.8+20*2*1.5+10*3*1 = 130万元 ④该股指期货合约单位价值是每份10万元，计算合约数量：130/10 = 13份 注：关于β系数 对其测算一般要利用数学模型、软件、并用计算机实时跟踪行情 一般地，若预测股市将大幅下调，β系数将变大;（3）利用远期外汇合约管理汇率风险：预期要收入或支出外汇，通过向银行卖出或买入远期外汇以实现套期保值 例：P225，结合第二章书上及课堂上讲的例子 （4）利用利率互换、利率期权管理利率风险 ①利率互换 任何两种不同形式的利率都可以通过利率互换进行相互转换，最常用的是固定-浮动互换 一般地，当利率看涨时，将债务由浮动转换成固定；反而知之。 例：P225，结合第五章书上及课堂上讲的例子;②利率期权——定义见第四章 利率上限期权与利率风险管理 利率上限期权与利率风险管理 利率上下限期权与利率风险管理——既减少了期限买卖需要支付的费用，又可将债务利率锁定在上下限的利率之间 例：1月1日买入一个上限在6%的期限，卖出一个下限在2%的期权，本金100万 成本：卖出期权的期权费 – 买入期权的期权费;二、衍生金融工具与信用风险管理 1．信用风险及种类 （1）信用风险定义：指交易一方因各种原因未能及时、足额全部履行交收责任而违约的可能性。 （2）原因 ①经济运行的周期性 ②对于公司经营有影响的特殊事件发生 （3）种类——按导致市场风险的因素不同分 ①本金风险：当一方不足额交收时，另一方有可能收不到或不能全部收到应得证券或价款，造成已交付的价款或证券的损失。 ②重置风险：违约方违约造成交易不能实现，未违约方为购得股票或变现需再次交易，因此可能遭受因市场价格变化不利而带来的损失。 （4）来源 ①借款人的履约能力出现问题——主要看其生产经营能力、获利情况 ②借款人的履约意愿出现问题——主要由其品格决定，一般只能根据过去记录和经验进行评价;2．市场风险的管理方法及其演变 近20多年来，国际银行业风险管理的发展历程大致经历两阶段： （1）20世纪80年代—20世纪90年代 ①《巴塞尔协议》通过对不同类型资产规