财务管理培训的讲义.ppt

五、证券投资价值评估 1．证券价值 2．债券估价模型 3．股票估价模型 * * 债券估价模型 * * 股票估价模型 （1）基本模型 （2）零成长股票模型 （3）固定成长股票模型 * * 股票估价基本模型 * * 零成长股票估价模型 * * 固定成长股票估价模型 * * 六、证券投资组合 （一）证券投资组合的目标 （二）公司风险分散理论 （三）市场风险规避理论 * * （一）证券投资组合的目标 1.证券投资组合的风险 ①系统性风险：市场风险 ②非系统性风险：公司风险 2.投资组合目标 * * （二）公司风险分散理论 1.组合公司风险的衡量 2.风险控制要素 3.风险控制结论 * * （三）市场风险规避理论 1.组合市场风险的衡量（β系数） 2.资本资产定价模型（CAPM） * * 2.资产回收率 * * 3.经营现金指数 经营现金净流量＝净利润＋调整项目 ＝净利润－非经营利润＋非付现费用 －（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少） * * 三、财务状况综合分析 1.杜邦财务分析体系 2.提高净资产报酬率的途径 3.因素分析：连锁替代法 * * 杜邦财务分析体系 净资产报酬率 总资产报酬率 × 权益乘数 销售利润率 × 资产周转率 1 ÷ 1－资产负债率 利润额 ÷ 销售收入 资产额 ÷ ÷ 资产额 负债额 收入、成本等损益类指标 资产、资本等财务状况类指标 * * 四、上市公司财务比率 （一）每股盈余（EPS） （二）市盈率 （三）每股净资产 * * （一）每股盈余 * * （二）市盈率（Price／Earnings） * * （三）每股净资产 * * 第四章 投资管理 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。 * * 第四章 投资管理 一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策 五、证券投资价值评估 * * 一、现金流量的测算 （一）现金流量的项目内容 （二）营业现金流量的测算 * * （一）现金流量的项目内容 1．初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2．营业期：营业现金流量 3．终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 * * （二）营业现金流量的测算 1．不考虑所得税时的计算 各年营业NCF＝收入－付现成本 ＝利润＋非付现成本 2．考虑所得税时的计算 * * 营业现金流量测算模式 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 税前NCF ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 税前NCF×（1－税率） ＝税后利润＋非付现成本 * * 二、常用决策指标 （一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期 * * （一）净现值（NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值 1．基本原理 2．经济本质：超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 * * 净现值的经济本质：实例分析 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。 * * 净现值本质的实例分析 * * （二）年金净流量（ANCF） 1.经济性质 2.作用 * * 年金净流量的性质分析 * * （三）内含报酬率（IRR） 1．经济本质 2．具体测算 （1）每年营业NCF相等时 （2）每年营业NCF不等时 * * （四）回收期 1．经济本质 2．会计回收期 （1）每年营业NCF相等时，直接计算 （2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算 3．财务回收期 * * 三、项目投资可行性分析 （一）净现值函数曲线 （二）项目决策指标的选择 （三）投资风险的考虑 * * （一）净现值函数曲线 1.NPV函数：NPV随贴现率i