估价模型方法与理念——类比模型.pptVIP

市盈率作为最传统的类比估价模型，不能一致地应用于全部企业，例如，亏损、零盈利、微利，局限性日益增加。在帐面利润为正的条件下，公司股票市盈率数值波动范围巨大，从几倍到上千倍。市盈率数值本身并没有经济和投资意义，并不象温度计数值那样提供明确一致的信息，市盈率数值相同隐含公司未来增长预期不同。 市盈率与其它类比模型，例如，企业价值/利息税及折旧摊销前收益、股票市值/销售收入一样，不是可靠的估价依据和评价基准。不存在判断市盈率是否合理的基准市盈率数值，单纯以市盈率数值来评价和争论个股高估或低估并不可靠。 包含不同成长阶段上市公司的各种指数市盈率数值的历史变化区间、中位数、平均数、离散度(方差)差异甚大，市盈率隐含的经济和投资意义大不相同。 高成长阶段的公司，经营历史短，信息和评价不充分、未来经营不确定程度高。股票价格与当前利润并不成显著和比较稳定的相关关系，市盈率数值高度不稳定。此时的高市盈率并不表示股票价格严重背离公司内在价值，只是公司内在价值实现的风险较高。投资高成长阶段的公司就是投资于潜在、不确定的增长机会，包括机会获取和将投资机会转化为现实盈利的执行能力两方面的不确定。属于风险投资或投机。因此，市盈率适用性差。 帐面微利时，市盈率数值非常高也没有经济意义和投资意义，其数值异常高并不意味远离企业内在价值。因为反映股票市场对公司当前业务＋未来增长机会未来成长的乐观预期的股票价格与公司当