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第三章 筹资决策 第一节 筹资决策概述 第二节 筹资数量预测 第三节 权益资本筹集 第四节 债务资本筹集 第五节 资本成本 第六节 杠杆原理 第七节 资本结构 第一节 筹资决策概述 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 一、企业筹资分类 按资金来源渠道不同分：权益性筹资和负债性筹资 按所筹资金使用期限的长短分：短期资金筹集和长期资金筹集（1年为限） 短期资金：主要用于现金、应收账款；常采用商业信用、短期借款、应收账款转让等方式； 长期资金：主要用于开发产品、扩大生产、厂房或设备更新等；常采用吸收投资、发行股票、债券等方式。 二、筹资渠道与方式 1、筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。主要有以下七种: 银行信贷资金（借入） 非银行金融机构资金（借入） 其他企业单位资金（结算与债务） 政府财政资金与国资部门资金（国有） 民间资金（集聚“游离”资金） 企业自留资金（经营积累） 国外和港澳台资金（外资） 2、筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现着不同的经济关系 (所有权关系或债权关系)企业的筹资方式一般有以下七种： 吸收直接投资（股权） 发行股票（股权） 企业内部积累（股权） 银行借款（债权） 发行债券（债权） 融资租赁（债权） 商业信用 （债权） 筹资方式与筹资渠道之间的配合如下图： 筹资方式与筹资渠道之间的配合 三、筹资原则 规模适当原则（规模与资金需求量一致） 筹措及时原则（依据资金需求情况和时间价值原理） 来源合理原则（根据资金市场来选择资金来源） 方式经济原则（对各种筹资方式的成本和风险进行分析，选择最经济可行的筹资方式） 第二节 筹资数量预测 企业在筹资之前，应采用一定的方法预测资金需要量，保证生产经营的合理需要。 一、定性预测法 是指利用直观资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力、对未来资金需要量作出预测的方法。 主要依据：熟悉财务情况和生产经营情况的专家的个人判断。 缺点：不能揭示资金需要量和相关影响因素之间的关系，如生产规模等。 二、比率分析法 根据财务比率与资金需要量之间的关系预测未来资金需要量。如：存货周转率、应收账款周转率等，在此介绍资金与销售额的比率。 ◇ 销售百分比法（销售额比率法） 1、假定（前提）： A、企业的部分资产和负债与销售额同比例变化； B、企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优； 2、公式 3、步骤： 1）预计销售额增长率； 2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目； 3）确定需要增加的资金数额； 4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。 4、举例说明： 某公司2006年12月31日的资产负债表如下： 资产负债表 2006年12月31日 单位：万元 资料：该公司2006年销售收入100 000万元，销售净利率为10％，股利支付率为60％，公司生产能力过剩，增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2007年公司销售收入将提高到120 000万元，销售净利率和股利政策不变，请预测2007年资金需要量！ 解答： 1）预测销售额增长率； 销售额比率表 3）确定需要增加的资金数额 分析： 4）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资额 ∵净利润率＝10％； ∴净利润＝120 000×10％＝12 000万元 又 ∵股利支付率＝60％； ∴留存收益＝12 000×（1-60％）＝4 800万元； 故：对外筹资额＝7 000-4 800＝2 200万元。 或，根据公式有： 三、资金习性预测法 根据资金习性预测未来资金需要量的方法。 资金习性：资金的变动与销量变动之间的依存关系。按习性可以把资金分为： 不变资金：不受产量变动影响而保持固定不变的那部分资金。如厂房、设备等固定资产占用资金； 变动资金：随产量的变动而同比例变动的那部分资金；如原材料、现金、应收账款等资金占用； 半变动资金：指虽受产销量变化影响，但不成同比例变动，如一些辅助材料占用资金，一般可以将其采用一定方法划分为不变资金和变动资金。 在此介绍其中的回归直线法 回归直线法 依据：业务量和资金占用情况的历史资料； 原理：最小二乘法； 公式：Y＝a＋bx 其中： 步骤：1）利用已知历史x，y确定a、b值； 2）根据预测期x求出预测期y值。 举例说明如下 某企业2007年12月31日的资产负债表如下（单位：元）： 2007年该企业销售净额为20万，销售净利率为15％，股利支付率为40％，企业现有生产能力尚未饱和，增加生产量无需追加固定资产投资，预测2008年该企业销售净额较200