短期煤价压力延续,.PDFVIP

证 冀中能源 （000937）2014 年中报点评 券 研 短期煤价压力延续， 究 报 增发完成助公司成长进入新阶段 告 / 公 2014 年8 月20 日 增持 （维持） 司 当前价：7.05 元 研 投资要点 目标价：8.38 元 究 /  Q2 单季业绩转亏。公司 2014 年上半年营业收入/ 净利润分别为 中信证券研究部 107.23/0.53 亿元，同比分别变动-26.67%/-93.34%，EPS 0.0228 元，略 煤 低于我们预期。其中Q2 单季微亏，EPS 约合-0.01 元。预计三季度煤价 祖国鹏 炭 继续维持低位，公司仍将处于微亏状态。 行 电话：010 业  上半年煤炭均价同比下滑25%，时点价格难以盈利。公司2014 年上半年 邮件：zgp@ 原煤产量 1763.02 万吨（同比-6.68% ）；合计生产精煤892.68 万吨，其 执业证书编号：S1010512080004 中，冶炼精煤601.21 万吨（同比-11.82%）。公司上半年煤炭均价为447.77 元/吨，同比下降25% 。吨煤生产成本332.16 元/ 吨，同比下降约22%， 相对指数表现 分矿区看，邢台本部多数矿井生产成本在310～330 元之间，最低约305 元，最高约350 元，峰峰和邯矿成本多在300～390 元。公司整体煤炭业 沪深300 炼焦煤(中信) 冀中能源 21% 务毛利率25.82%，同比减少2.66pct 。公司目前主焦煤含税价格降至880 11% 元左右，1/3 焦煤价格约在750 元/ 吨，时点价格难以盈利。 1%  山西及内蒙地区煤炭资产亏损，非煤子公司延续亏损状态。公司省外煤炭 -9% 资源上半年亏损，其中山西寿阳段王亏损0.59 亿元；内蒙冀中亏损约0.49 -19% 亿元。公司非煤业务盈利尚未出现显著改善，部分板块亏损额同比增加， -29% 玻纤上半年亏损0.2572 亿元；化工子公司亏损0.99 亿元；水泥等建材业 -39% 务毛利率4.98% ，同比减少0.36pct 。 130820 131120 140220 140520 资料来源：中信数量化投资分析系统