现金股利、公司治理与公司价值——基于客车行业上市公司的案例研究 20055字 投稿：黄笒笓.docVIP

现金股利、公司治理与公司价值——基于客车行业上市公司的案例研究 20055字 投稿：黄笒笓 ——基于客车行业上市公司的案例研究 一吴战篪 ［内容提要］中国上市公司的治理结构模式可以划分为单一大股东控制型，多股东共同控制型与管理层控制型、本文对客车行业三家上市公司的案例研究表明：在上述治理结构模式下，其分红动机出于“利益输送”、“政策驱动”以及“为管理层收购筹集资金”；在上述动机下，股利发放并不能提升股票的内在价值，并会导致流通股价格的下跌，因此现金股利的政府规制在公司治理结构不完善的背景下是无效的。 ［关键词】现金股利公司治理估值 中图分类号：Ｆ８３２文献标识码：Ａ文章编号：１０００—７６３６（２００７）０６—００５２—０６ 国外股市的投资策略主要由基于股利的价值投资策略与基于资本利得的成长性投资策略构成，基于股利的Ｄ投资策略一直长盛不衰，成为养老金等稳健性投资机构的首选。现代股利理论及其实证研究突破了ＭＭ对股利分配不影响公司价值的假设，认为现金股利的发放降低了公司的代理成本，从而提升了公司的价值。因此股利分配不仅是公司治理机制的结果，亦是公司治理机制的重要组成部分。 自２００１年起，中国证监会出台了一系列鼓励与强制性分红措施，而在股权分置改革中，不少上市公司也承诺股改后以可分配利润的一定比例对公司股东分红。这些措施与承诺能否保护投资者、提升公司股票的投资价值？为此，本文以客车行