基础设施债权投资计划产品介绍20.doc

保险基础设施债权投资计划产品介绍 保险行业及基础设施债权发展现状 近几年，是我国保险业蓬勃发展的黄金时期，截至年11月末，保险行业总资产规模为4.9万亿，今年新增保费收入1.3万亿。2009年全国保费收入突破1万亿，比2005年翻了一番。 纵观世界保险业发展的历史，一个国家人均GDP在2000到1万美元的阶段，也是保险业的快速发展阶段，这个阶段的保险业发展速度会明显快于GDP的增长。未来一个时期，中国保险业仍将继续处于这个高速增长阶段。目前，中国保险市场的规模在世界位列第6位。这个排名将在未来不断地提高，中国将从一个有潜力的新兴市场，成长为全球最重要的保险市场之一。具业务资格的产品特点与企业债券、中期票据等产品的比较 银行贷款 是企业债务融资的主要渠道，但贷款成本较高，难以满足企业融资需求。根据出台的固定资产贷款及流动性贷款的监管规定，银行业大大提高了贷款业务管理的规范性要求。外，今年2011年信贷政策势必要发挥总量从紧的调节作用。 从信贷供给方面来看，两个因素加重贷款供给的紧缩程度：一是，表外信贷的表内化。今年7月，银监会要求银行在两年内将表外信贷资产转回表内，明年是存量产品密集到期的阶段。信贷类理财产品数量占比大约为22%，按照信托理财产品余额仍在2万亿多亿的规模，预计明年需要占用3000-5000亿元信贷额度消化隐性融资回归的影响。因此，2011年银行不仅无法如过去那样通过表外的信托贷款和信贷资产转让突破监管计划，而且还要压缩部分贷款给表外信贷资产表内化腾挪空间，有效信贷额度受到消减 ；二是，票据替换。2008年四季度信贷闸门放开后，不少银行，特别是一些股份制银行在有效需求不足的情况下，为了抢占信贷额度做了不少票据贴现业务。去年下半年起，随着实际有效需求大幅回暖，经历了持续的票据替换过程，今年前十个月票据融资余额比去年年末下降了8000亿元。除了银行主动调整资产结构外，去年一些占用额度的票据被到期替换也是重要原因。和表外信贷一样，票据替换因素也使今年实际信贷投放规模要高于名义上的7.5 万亿规模。2011年票据融资压缩空间下降，银行向中长期贷款腾挪难度加大，将使贷款供给紧缩超出名义量的下降。 综合来看，银行贷款这一融资渠道将操作成本高、融资手续复杂等不利环境。 债券 融资成本较低，期限较长，但发行手续较为繁杂，审批时间具有一定的不确定性，项目方还需承担承销手续费等费用，且融资额度受到严格限制，发行余额上限为企业净资产额的40%。发行余额上限为企业净资产额的40%。融资期限短（一般为一年），无法满足中长期的融资需求。 高通胀水平：2011年上半年翘尾因素较高，如果食品价格涨势持续，通胀水平将处于较高位置，推高上半年市场收益率，使收益率曲线陡峭化，全年呈现前高后低的波动 加息时点：在国内资金相对充裕，外部流动性泛滥的情况下，加息通过无风险利率的变更比准备金率更直接的影响市场收益率，加息的时点及突然性对债市走势有较大影响 经济意外走弱：经济增长是我国政府宏观调控的第一目标，因此稳定在较高水平的经济增长是中央治理通胀的前提，如果经济探底风险再现，不排除经济政策发生变化，从而改变市场预期、资金松紧程度，进而逆转债券收益率走向的可能。 保险资金基础设施债权计划 融资成本较低，资金规模大，产品期限结构和利率形式设置灵活，且法律框架完善，融资效率较高，可满足企业多样化的个性化的融资需求。投资计划发行募集的各项费用均由受托人或委托人承担，不会影响项目方融资成本。 以上各种融资手段皆具有一定的优势及劣势，关键在于如何匹配融资者的实际要求。保险资金基础设施债权计划作为一种新型融资途径，可开辟与保险业的崭新的业务领域，重要的创新意义。我们相信，在与保险业基础设施项目的合作领域双方具有广阔的发展空间。 、交易架构泰康资产作为受托人，发起设立“泰康-债权投资计划”（暂定名，以下简称“投资计划”），并通过向委托人（泰康人寿及其他保险公司）发行投资计划受益凭证而募集资金，然后代表委托人将募集资金以债权形式投资于，为提供期限长、规模大、成本低的资金支持，中为该投资计划的本息偿还提供担保。 债权形态方案交易结构示意图 泰康资产作为投资计划的受托管理人，以自己的名义与项目方签订《投资合同》，约定投资规模、期限、利率及还本付息节奏，对进行债权性投资； 项目方作为投资计划的承债主体，在投资计划存续期间，按照合同约定履行还本付息义务； 中作为投资计划的担保人，与泰康资产签订《担保合同》或出具担保函，对及时足额还本付息提供担保； 泰康资产向泰康人寿及其他保险机构募集资金，发起设立投资计划，认购者成为该投资计划的委托人，共同委托泰康资产对投资计划进行管理； 聘请银行担任托管人，由托管人为投资计划开立专用托管账户，提供资产托管服务； 投资计划受益人聘任独立监督人，