20110531--第七章 营运资本管理.pptVIP

第七章 营运资金管理 案例：营运资金不足引发的资金链断裂　 　 　 新破产法实施后成为“最大企业重整案”的中国金属(FerroChina，以下简称“中国金属”)停产案可以作为运营资金链条断裂的经典案例。　　 　　中国金属是一家注册地在百慕大群岛、总部在苏州、在新加坡上市的台资企业。2008年10月8日，中国金属系企业的20余名台籍高管突然集体返回台湾，事先无任何预警，旗下5家子公司全面停产。次日，中国金属在新加坡发出的公告显示，公司无法偿还约7.06亿元人民币的营运资本贷款，其已经到期和可能到期的各类借款高达52亿元之巨。10月10日起，中国金属正式停牌至今。　　 　　当地媒体的报道称，中国金属2007年实现销售113亿元，税收1.7亿元，净利4亿元，镀锌板产量超过鞍山钢铁公司，在全国排名第二。　　 　　中国金属依靠投资银行的融资，商业银行的巨额贷款以及海内外各路资本的支持，实现了“裂变式的成长”。即使在法院主持重整阶段，连债权人都认为中国金属的市场前景并不差，而导致企业猝死的根本原因在于其高负债的运营模式和激进的财务战略。　　 　　由于运营资金不足导致的财务危机通常有以下三种情况：　　 　　 —企业规模扩张过快， 以超过其财务资源允许的业务量进行经营， 导致过度交易，从而形成营运资金不足;　　 　　 —由于存货增加、收款延迟、付款提前等原因造成现金周转速度减缓，此时，若企业没有足够的现金储备或借款额度， 就缺乏增量资金补充投入， 而原有的存量资金却因周转缓慢无法满足企业日常生产经营活动的需要;　　 　　 —营运资金被长期占用， 企业因不能将营运资金在短期内形成收益而使现金流入存在长期滞后效应。　　  第一节 营运资金管理概述 一、营运资金及构成 关于流动资产 主要内容： 现金资产——库存现金、银行存款、其它货币资金 短期投资资产——股票、债券、国库券； 债权资产——应收账款、应收票据、预付账款； 存货资产——商品,产成品,在产品,半成品,原材料,包装物,低值易耗品。 关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用和其他应付款等。 二、传统的营运资金的管理政策分析 （一）营运资金的分类： ⒈流动资产 临时性流动资产——季节、周期性需要的 永久性流动资产——生产经营最低的、长期稳定需要的 ⒉流动负债 临时性流动负债——满足临时性流动资产需要的协议性的。如：短期借款、短期应付债券等 自发性流动负债——从持续性生产经营过程中产生的，如：应付票据、应付帐款 、预收帐款、 其他应付款等. （二）营运资金的持有政策 1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益与风险 较高持有量：保证债务偿还与存货供应与储备，风险小；但流动资产收益一般小于固定资产收益，收益低。 较低持有量：风险大，收益高。 （三）营运资金的筹集政策 1、营运资金筹资策略的核心问题：是指在筹集流动资产的资金来源时，如何合理安排短期资金和长期资金的结构比例关系. ⒉政策类型 (1)配合型筹资政策——临时性流动负债正好保证临时性流动资产的资金需要（理想性的、具有较高要求的筹资政策） 即企业筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合,即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资,永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权益性资本融资. (2)激进型筹资政策——临时性流动负债对临时性流动资产的资金需要保障有余（多余资金用于永久性资产资金需要，收益与风险均较高的筹资政策） 企业临时性的流动资产的全部和永久性的流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性的流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措。 (3)稳健型筹资政策——临时性流动负债对临时性流动资产的资金需要保障不足（不足资金由长期与自发性负债及权益资本解决，收益与风险均较低的筹资政策） 企业所有的固定资产，永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集。 三、现代营运资金管理政策 （一）营运资金的分类： ⒈流动资产 有收益流动资产——短期投资 无收益流动资产——货币资金、存货、应收账款、预付账款等。 2、流动负债 有成本流动负债——短期借款 无成本流动负债——应付账款、预收账款、应付费用等。 （二）现代营运资金管理的核心问题（OPM战略） 减少无收益的流动资产的占用，增加无成本的流动负债，同时延长无成本的流动负债的偿还时间。从而达到“零营运资金”或“负营运资金”，提高资金的使用效率。 案例： 沃尔玛的财务状况