9第九章 清算与交收.pptVIP

证券交易从业资格考试培训 —证券交易的清算 目录 清算与交收的含义 一、清算与交收的概念 清算与交收是整个证券交易过程中必不可少的两个重要环节。(账户开立、资金存取、交易申报（成交）、清算、交收） 1、清算的三种解释： 一是指一定经济行为引起的货币资金关系应收、应付的计算；（适用于证券交易的清算解释）具体指在每一营业日中每个结算参与人成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净额进行计算的处理过程。 二是指公司、企业结束经营活动、收回债务、处置分配财产等行为的总和； 三是指银行同业往来中应收或应付差额的轧低。 P.S.结算参与人是指经审核同意，在中国结算公司设立和管理的电子化证券登记结算系统内，直接参与结算业务的证券公司及经中国证监会批准的其他机构。 清算与交收的含义 2、交收的定义：证券交易的交收指结算参与人根据清算的结果在事先约定的时间内履行合约的行为，即买方支付一定款项以获得所购证券，卖方交付一定证券以获得相应价款。交收的实质是依据清算结果实现证券与价款的收付，从而结整个交易过程。清算和交收两个过程统称为“结算”。 3、清算和交收的联系：从时间发生及运作的次序来看，清算是交收的基础和保证，交收是清算的后续与完成。正确的清算结果能确保交收顺利进行；而只有通过交收，才能最终完成证券或资金收付，结束交易总过程。 4、清算和交收的区别：清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算，其结果是确定应收、应付净额，并不发生财产实际转移；交收则是对应收、应付净额的收付，发生财产实际转移。 清算与交收的含义 二、滚动交收和会计日交收（结算的时间安排） 滚动交收要求某一交易日成交的所有交易有计划地安排距成交日相同营业日天数的某一营业日进行交收。例如，在T＋３滚动交收中，要求T日成交的证券交易的交收在成交日之后的第三个营业日完成。 与滚动交收相对应的是会计日交收，即在一段时间内的所有交易集中在一个特定日期进行交收。 滚动交收目前已被各国证券市场广泛采用。从现实情况来看，各市场采用的滚动交收周期长短不一，美国证券市场采取T+3，我国香港市场采取T+２。我国目前存在两种滚动交收周期，即T+1与T+3。T+１滚动交收目前适用于我国的A股、基金、债券、回购交易等；T+3滚动交收适用于B股。 清算与交收的含义 P.S.实际情况是我国证券交收和资金交收是不同步的。 例如A股证券交收在T日清算结束后，即发生实际的交收，而资金的交收是在T+1日进行的。 清算与交收的含义 三、清算与交收的原则 1、净额清算原则：一般情况下，对于通过证券交易所达成的交易采取净额清算方式。净额清算又称“差额清算”，就是在一个清算期中，对每个结算参与人价款的清算只计其各笔应收、应付款项相抵后的净额，对证券的清算只计每一种证券应收、应付相抵后的净额。净额清算又分为双边净额清算和多边净额清算。双边净额清算指对结算参与人相对于其每个交收对手方的证券和资金的应收、应付净额。多边净额清算是指结算机构将每个结算参与人所有达成交易的应收、应付证券或资金予以冲抵轧差，计算出相对每个结算参与人的应收、应付证券或资金的净额，再按照应收、应付证券或资金的净额与每个结算参与人进行交收。目前，通过证券交易所达成的交易，多采取多边净额清算方式。 净额清算方式的主要优点是可以简化操作手续，提高清算效率，应该注意的是，清算价款时，同一清算期内发生的不同种类证券的买卖价款可以合并计算，但不同清算期发生的价款不能合并计算；清算证券时，只有在同一清算期内且同种证券才能合并计算。 清算与交收的含义 2、共同对手方（CCP）制度：为保证多边净额清算结果的法律效力，一般采取了将结算机构作为共同对手方的制度安排。共同对手方是指在结算过程中，同时作为所有买方和卖方交收对手并保证交收顺利完成的主体。如果买卖中的一方不能按约定条件履约交收，结算机构也要依照结算规则向守约一方先行垫付其应收的证券或资金。事实上，由于结算机构充当共同对手方，卖出证券的投资者相当于将证券卖给了结算机构，买入证券的投资者相当于从结算机构买入证券。这样，卖出证券的投资者无需担心买入证券的投资者支付不了款项，买入证券的投资者也无需担心卖出证券的投资者交付不了证券，买卖双方可以获得的证券或款项得到了保证。因此，“共同对手方”的引入，使得交易双方无需担心交易对手的信用风险，有利于增强投资信心和活跃市场交易。在我国，中国证券登记结算有限责任公司事实上是作为证券市场中央结算系统各参与方的共同对手方，根据交易所的交易结果及其他非交易数据，与结算参与人之间进行资金的多边净额