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工程经济学 第4章 投资方案评价和比选指标 PW=-10000+ 2000(P/F,10%,1) + 4000(P/F,10%,2) + 7000(P/F,10%,3) = -10000+1818+3306+5259 =383元 利用公式计算 i=10%。 表示尚未恢复的资金在10%的利率情况下，方案期末可以使占用的资金全部恢复。 内部收益率是项目整个计算期内占用资金的平均的盈利能力。 内部收益率的几种特殊情况 比较的三要素 评价指标 评判的标准 比较的方法 多方案间的关系类型 一、互斥方案的定义 采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他方案，即方案之间相互具有排他性。 既可指同一项目的不同备选方案，也可指不同的投资方案。 用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投资的增量现金流 应用增量分析指标考察经济效果 根据比较的基准进行判断 增量分析指标 增额投资净现值 　　增额投资净现值（△PW）是指两个方案的净现金流量之差额的净现值。 比选原则：若△PW 0，选投资大的方案； 若△PW 0，选投资小的方案 增额投资内部收益率 　　增额投资内部收益率（△IRR）是指两个互斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率。 比选原则： 若△IRRi0，则投资（现值）大的方案为优； 若△IRRi0，则投资（现值）小的方案为优。 净现值率NPVR排序法的原理： ⅰ、计算各方案的净现值，排除净现值小于零的方案， ⅱ、然后计算各方案的净现值率， ⅲ、按净现值率从大到小的顺序， ⅳ、依次选取方案，直至所选取方案的投资额之和最大程度地接近或等于投资限额。 净现值率——技术方案的净现值与初始投资之比。 年 值 法（尽量应用） 　 净年值法 　 费用年值法 现 值 法（充分理解） 　 最小公倍数法 　 研究期法 费用年值法 【例4-15】 已知甲方案的设备购置费为800元，年维修运行费600元，寿命5年；乙方案的设备购置费为1500元，年维修运行费500元，寿命10年。设二者的残值为零，最低期望报酬率i=8%，试选择最优方案。 　 AC甲 = 800（A/P，8，5）+ 600 = 800（元） AC乙= 1500（A/P，8，10）+ 500 = 724（元） 乙方案设备年成本费用节约额 = AC甲 - AC乙 = 76（元） B方案的现金流量图分解 1400 0 1 2 10 t 5000 + 1100 0 1 2 10 t 5000 差额现金流量 与A经济效果相同 B方案追加投资的经济效果 ic=15% 再判别 △IRR=17.6% △NPV=520.68 1100 -5000 B-A△(CI-CO)t 19.9% 25.0% IRR 2547.00 2026.32 NPV 1400 -5000 方案A (CI-CO)t 2500 1～10 -10000 方案B (CI-CO)t 0 时点t ①按NPV→max，B优 ②按IRR→max，A优 ?结论矛盾 ③按△NPV →max，B优 ④按△IRR≥ic ， B优 ?结论一致 ?按IRR→max有错误！ ic=15% 差额内部收益率?IRR 差额内部收益率?IRR是指根据增量净现金流计算的差额净现值为零时的收益率。 NPV B IRRA IRRB △IRR A i 0 差额内部收益率定义的另一种表述方式是： 两互斥方案净现值(或净年值)相等时的折现率 PW PW Note: ?IRR≠IRRA-IRRB 互斥方案比选一般不采用IRR最大准则，而采用?IRR评价。 4.6 项目方案的排序 一、互斥组合法（独立→互斥） 方案组合法步骤 根据投资项目的原有关系转换 1、独立项目的互斥组合 2、互斥项目的互斥组合 3、依存项目的互斥组合 独立项目 【例4-13】 互斥项目 依存项目 二、净现值率法 【例4-14】某一经济区投资预算为150万元，有六个投资方案，其净现值与投资额如表，试按照净现值指数排序法对方案进行选择（ic=10%）。 方 案 期初投资额 净现值 净现值指数 按NPVR排序 A 60 13.73 0.23 1 B 40 1.78 0.04 5 C 35 5.5 0.16 3 D 20 -1.56 -