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中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明流通受限股票
中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明
一、流通受限股票估值方法说明
2017 年9 月4 日,中国证券投资基金业协会发布《证券
投资基金投资流通受限股票估值指引(试行)》,以下简称《指
引》。《指引》中第二条 “流通受限股票的估值处理”对流通
受限股票流动性折扣计算方法作了明确规定:
(一)流通受限股票按以下公式确定估值日该流通受限
股票的价值。
FV = S ×(1-LoMD)
其中:
FV:估值日该流通受限股票的价值
S:估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价
值
LoMD:该流通受限股票剩余限售期对应的流动性折扣。
(二)引入看跌期权计算该流通受限股票对应的流动性
折扣。
LoMD = P/S,P 是估值日看跌期权的价值。
(三)证券投资基金持有的流通受限股票在估值日按平
均价格亚式期权模型(“AAP 模型”)确定估值日看跌期权的
价值。
AAP 模型公式如下所示:
1
v T v T
P SeqT N N
2 2
1
2 2 2
2 T 2 T
v T T ln 2 e T 1 2ln e 1
其中:
S:估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价
值
T:剩余限售期,以年为单位表示
σ:股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率
q:股票预期年化股利收益率
N: 标准正态分布的累积分布函数。
二、中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明
中证指数有限公司严格按照《指引》中的模型及计算口
径向投资机构、托管机构等各类市场机构提供流通受限股票
流动性折扣数据。根据《指引》中流通受限股票的估值模型,
流通受限股票流动性折扣计算公式如下:
v T v T
√ √
流动性折扣:LoMD = e−qT[N ( 2 ) − N (− 2 )]
1
2 2T 2 2T 2
v T T ln 2 e T 1 2 ln e 1
其中:
T:剩余限售期,以年为单位表示
σ:股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率
q:股票预期年化股利收益率
2
N: 标准正态分布的累积分布函数。
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