第六章 货币政策-传导机制和效应.pptVIP

第六章 货币政策：传导机制与效应 第六章 货币政策：传导机制与效应 讨论题： 17、简述货币政策传导机制的演变及原因。 18、货币供应量还能够作为我国货币政策的中介目标吗？为什么有的国家主张使用利率或者通货膨涨目标？ 19、货币政策与财政政策、产业政策、收入政策如何协调。 20、怎样进行货币政策的国际协调？ 第六章 货币政策：传导机制与效应 第一个问题：货币供应量传导机理 货币供应计算公式是： M==K.B 即货币供应量＝货币乘数×基础货币 我们分别分析基础货币和货币乘数。 先看基础货币—— 第六章 货币政策：传导机制与效应 中央银行的资产负债表（简化） 资产 负债 国外资产 国外负债 政府贷款 政府存款 商业银行贷款 商业银行存款 ( R ) 法定准备金存款 超额准备金存款 货币发行 (C) 其他资产 其他负债 上表可以合并为： 第六章 货币政策：传导机制与效应 中央银行的资产负债表（简化） 资产 负债 净国外资产（NFA） 准备货币（B） 国内贷款 现金（C） 净政府贷款（NDCG） 商业银行的准备金（R） 商业银行贷款（DCB） 其他净项目（OIN） ? 那么，B=C十R=（NFA十NDCG十DCB十OIN）） 第六章 货币政策：传导机制与效应 再看货币乘数—— 因为， K= M÷B =（C十D）÷（C十R） =（C十D）÷（C十Rd＋Rt＋Re） 分子分母同除以D, =（c十1）÷(c十rd十rt十re) （现金漏损率、超额准备率、活期存款准备率、定期存款准备率） 第六章 货币政策：传导机制与效应 所以 M=（c十1）÷(c十（rd十rt十re）)×（NFA 十 NDCG十DCB十OIN） c 现金漏损率 rd 超额准备率 rt 活期存款准备率 re 定期存款准备率 NFA 净国外资产 DCB 国内银行信贷 NDCG 净政府资产 OIN 其他净项目 第六章 货币政策：传导机制与效应 第二个问题 ：中介目标问题 中介目标的选择并非一成不变。 对于货币政策标的，各国中央银行会根据经济金融发展情况变化而相机调整中介目标变量。从西方发达国家的做法来看，货币政策中介目标的选择大体经历了从利率(或汇率)—货币供应量——利率或盯住一组综合目标的过程。中介目标之所以出现这种变化，原因在于宏观经济金融环境发生了变化，使得货币政策传导机制变得与以前不同。一般来讲，若以基础货币、准备金作为操作目标的话，则会选择货币供给量为中介目标，通过调节货币量影响宏观经济。若以隔夜拆借利率为操作目标的话，则会选择利率为中介目标，通过调节利率来影响各部门的成本，进而影响宏观经济。 第六章 货币政策：传导机制与效应 货币供应量作为中介目标的变化 美国从1994年开始，放弃了货币供应量作为货币政策的中介目标，而选择利率作为中介目标。加拿大、澳大利亚、英国、瑞典和芬兰等国家也先后放弃了与货币供应量作为中介目标增加通货膨胀作为货币政策中介目标。英国货币政策操作直接盯住通货膨胀目标，不再依赖于其它中介目标，而将货币指标只是作为宏观经济分析的参考指标。德国和瑞士等国家继续以货币供应量作为中介目标，但也进行了一些改革，将利率和通货膨胀率纳入政策目标。日本虽然没有直接明确中介目标，但80年代中期开始从重视货币供应量指标