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5.优缺点 优点——考虑了资金时间价值。 缺点——不能说明方案的报酬率到底是多少。 1.概念 又称现值指数（PI），是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、现值指数。 2.计算 未来现金流入量的现值 PI= ———————————— 投资额（的现值） （二）现值指数 3.评价 可行性 PI≥1，说明其投资报酬率≥贴现率，方案是可行的； PI＜1，说明其报酬率未达到预定的贴现率，方案是不可行的。 最优性 4.优缺点 可以投资项目的资金使用效率。 不能说明投资项目的报酬率到底是多少。 1.概念 内部收益率（IRR），又称内部报酬率，是指再考虑资金时间价值的情况下项目投资实际可以达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。内涵报酬率法是根据方案本身内涵报酬评价方案优劣的一种方法。 2.计算 （1）“逐步测试法”——各期现金流量不等时 （三）投资报酬率 （2）采用插值法 预定一个贴现率计算未 来现金流量的净现值 若净现值大于零，提高贴现率 若净现值小于零，降低贴现率 若净现值等于0，结束 一个贴现率计算的净现值大于0，而另一个贴现率计算的净现值小于0，应进入下一程序 试算 16000 16000 16000 16000 16000 -50000 NCFA 36200 5 15400 4 16600 3 17800 2 19000 1 -72000 0 NCFB t 若I=10%，则： NPV(B)=+5449.18 若I=14%，则： NPV(B)=19000×0.0.8772+17800 × 0.7695+16600 ×0.675+15400 ×0.5921+36200×0.5194-72000 =-952.28 采用差值法确定内部报酬率IRR 10% 5449.18 IRR 0 14% -952.28 所以 5449.18 IRR=10%+4%×—————————— （5449.18+952.28） =13.4% （2）“年金法”——各期现金流入量相等 第一，确定能使NPV=0的年金现值系数 （P/A，I，5）=50000/16000=3.125 第二，查表 18% 3.1272 IRR 3.125 20% 2.9906 第三，采用插值法 (3.1272-3.125) IRR（A）=18%+2%×—————————— (3.1272-2.9906) =18.03% 3.实质——考虑资金时间价值的情况下投资项目可以达到的报酬率 例如，某投资项目投资100万元，寿命为一年，年末现金流入量为121万元，说明该项目的投资报酬率为21%，能够使现金流入量的现值等于投资额的贴现率也为21%： 121/（1+21%）-100=0 又如： 时间 0 1 2 现金流量 -100 60 55 年报酬率 10% 10% 60×0.9091+55×0.826-100=0 如 时间 0 1 2 现金流量 -100 0 121 121=55+60×(1+10%)=55+66 121/(1+10%)2=100 如, 时间 0 1 2 现金流量 -100 70 44 70×0.9091+44×0.826-100=0 4.评价 （1）可行性 当IRR资金成本率或要求的报酬率时,NPV0,NPVR0,PVI1,方案是可行的。 当IRR=资金成本率或要求的报酬率时,NPV=0,NPVR=0,PVI=1,方案也是可行的. 当IRR资金成本率或要求的报酬率时,NPV0,NPVR0,PVI1,方案是不可行的. （2）最优性的评价 5.特、优、缺点 (1)特点——计算时不需要使用资金成本率 (2)优点——能够说明方案的报酬率到底是多少 (3)缺点 第一，在非常规方案下存在两个或两个以上的内部报酬率。 什么是非常规方案 常规方案 是指方案的现金流量的正负号只改变一次的方案。常规方案通常是一开始使现金流出，而后来是现金流