第二章投资的基础理论.ppt

第二章投资的理论基础 教学目的和要求 通过本章学习，要求熟悉和理解： 1.投资的收益与风险 2.货币的时间价值 3.投资的四种基本评估方法 4.有效市场理论和投资组合理论 教学要点: 1 ．货币的时间价值 2．投资决策计算基础 3 ．证券投资分析的四个流派 4 ．马科维奇的现代投资组合理论 5 ．夏普的“资本资产定价模型（CAPM）” 学时安排：4--6 第一节 投资的收益与风险 一、投资收益 （一）概念 又称投资报酬,是指投资者从投资中获取的补偿,包括:期望投资收益,实际投资收益,无风险收益和必要投资收益等类型。 期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下,按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数; 实际投资收益是指特定投资项目具体实施之后在一定时期内的真实收益,又称真实投资收益; 例：某报社编辑发行一种晚报，长期以来发行量为15万份．近来实行改革，推行经济承包责任制，为提高报社经济效益，对晚报发行量进行分析。经过销售调查，在过去100天的统计资料中，售完15万份仅12天，其余销售情况是，有20天销售约14万份，30天销售约13万份，25天销售约12万份，13天销售约11万份。晚报每份可赚0．05元利润，如果销售不出去，则有0．25元的成本损失。试计算该报社晚报发行量为14万份时的期望收益。 无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴之和; 必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和. 无风险收益=资金的时间价值+通货膨胀补贴 必要收益(率)=无风险收益(率)+风险收益(率)=资金时间价值+通货膨胀补贴(率)+风险收益(率) （二）股票投资收益及其计算 股票投资收益可分为股息和资本利得。资本利得(损益)是投资者买入或卖出股票的差价收入或差价损失。 (三)投资组合的期望收益率 投资组合的期望收益率就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数,其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例 。 例：投资组合期望收益率的计算 某企业拟分别投资于A资产和B资产,其中,投资于A资产的期望收益率为8%,计划投资额为500万元;投资于B资产的期望收益率为12%,计划投资额为500万元。试计算该投资组合的期望收益率 。 解:依题意可知:某企业对于A,B两项资产的投资各占50%,单项投资的收益率的加权平均数之和就是组合投资收益率。 投资组合期望收益率=8%×50%+12%×50%=10% 二、投资风险（一）含义 投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响,而使得实际投资出现不同结果的可能性。 导致投资风险产生的原因: 投资费用的不确定性； 投资收益的不确定性； 因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险； 政治风险和自然灾害； 人为因素造成投资决策失误等 （二 ） 证券投资的风险 证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度. 1．系统风险 定义:指由某种全局性的因素(社会,政治,经济.美国的9.11事件)引起,对所有证券的收益产生影响的风险 特点:企业不可回避;不可分散 分类: （1）市场风险 指由证券市场行情变动而引起的风险 证券市场行情长期变动趋势可分为看涨市场(多头市场)和看跌市场(空头市场) 减轻市场风险影响的方法: 判断大的行情变动并顺势而为,牛市持股,熊市持币 选好股票 （2）利率风险 指市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性 利率与市场价格呈反向变化；实际影响因素和表现的复杂性 （3）购买力风险 是由于通货膨胀,货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险 2 非系统风险 定义:指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，包括: （1）信用风险:既包括违约又包括做假帐,如银广夏,蓝田股份 （2）经营风险 三 证券风险的衡量 单一证券:方差和标准差 证券组合:协方差,相关系数,资产组合的标准差 系统风险:贝他值 单一证券风险的衡量 什么叫风险衡量?就是将证券未来收益的不确定性加以量化 方法(1)计算(或估计)未来收益的概率分布(可能的收益水平及可能性大小) (2)计算能代表各种不同收益水平的平均值指标---期望值 计算风险量—方差和标准差 四、投资收益率与风险的关系 收益与风险的关系：二者关系较为复杂,一般地说证券投资的收益与风险同在,收益是风险的补偿,风险是收益的代价.它们之间成正比例的互换关系 预期