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北斗导航行业：北斗照亮亚太，政策驱动产业蓬勃发展－产业深度研究观察 投资要点 ?? 全球卫星导航产业：进入部署和建设高峰期，未来 10 年将保持年均 11%增长 全球卫星导航系统形成“1+3”格局，进入加速部署和升级建设高峰期，据 GSA 预计 2010-2020 年全球卫星 导航系统市场规模由 770 亿美元增长到 2200 亿美元，10 年增长 2.85 倍，年均复合增长率达到 11%，其中 我国北斗导航系统建设是未来 10 年全球卫星产业快速增长的主要动力。 ?? 他山之石：美国 GPS 独领风骚，俄罗斯 GLONASS 迎头追赶 美国 GPS 产业经历三个发展阶段，国家政策支持和技术不断提升是美国 GPS 产业高速发展最重要的两大驱 动力，借力 GPS 高速发展，通过技术创新和获得相关专利，成就了 Broadcom、Trimble、Garmin 三大导航 厂商。GLONASS 产业由于政治与经济原因导致起步早但发展慢，近年来俄罗斯政府加大支持力度， GPS+GLONASS 成为市场主流，预计未来俄罗斯导航设备市场发展迅猛。 ?? 北斗导航产业：后起之秀，具备持续高成长性，未来 10 年我国北斗导航产业年均复合增长率达 55% 目前我国北斗导航系统“三步走”建设进展顺利，于 2012 年底完成亚太地区组网，将带动北斗导航产业进入 高速增长快车道。预计 2011 年到 2020 年，我国卫星导航产业由 750 亿增长到 4000 亿，10 年增长 5 倍，年 均复合增长率达到 20%，其中北斗导航产业由 2011 年的 15 亿增长到 2020 年的 1000 亿左右，年均复合增 长达到 55%。 ?? 北斗导航产业链及投资机会分析：上下游逐步完善，北斗导航产业步入快速发展期 北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业，产业链逐步完善，产业布局合理，重点地区部署将带动 全国发展，其应用路径将沿着国防安全??1行业应用??1大众消费，其中北斗二代将率先在国防安全领域启动， 然后行业应用不断深入，大众消费未来需求空间广阔。 北斗照亮亚太，政策驱动产业蓬勃发展 ——北斗导航产业深度研究观察 证券分析师： 联 系 人： 2012 年 8 月 29 日 通信行业 评级：推荐 国海通信研究小组 梁 铮 0755 liangz02@ghzq4.cn 钱文礼、杨鑫林、陈宁、孔令峰 0755 yangxl@ghzq.cn 马金良 S0350510120001 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net TMT 核心内参 | 实业视角 | 深度剖析 请务必阅读正文后免责条款部分 2 行业评价 ?? 北斗导航产业的爆发时点？哪些上市公司将优先受益？ 我们认为 2012年进入启动周期，爆发高峰期有望在 2013年实现，预计北斗导航产业在 2012 年底到 2013 年 迎来高速增长。主要是基于以下理由：一是 2012 年亚太地区组网完成，正式版 ICD 年底公布。北斗二代在 2012 年 8 月和 10 月完成最后 3 颗卫星的发射后，将完成亚太地区的组网，并有望在年底公布正式版 ICD（试 用版的已经在 2011 年底公布），并将有效地激活整条北斗导航产业链，其中国防安全、特定行业应用将优先 受益。二是政策红利逐渐释放，“示范工程”加速推进。2012 年下半年将是北斗导航产业政策发布的密集期， 政策红利将逐步体现，同时应用“示范性”工程的需求带动效应也将逐步显现出来，将极大的促进北斗导航 产业进入蓬勃发展阶段。 ?? 我们的观点：北斗导航产业具备持续高成长性，国防安全、特定行业应用将优先受益 我们认为北斗导航产业具备持续高成长性，其逻辑为：一是北斗二代亚太地区组网完成，意味着产业发展拐 点已经到来；二是北斗导航产业链逐渐成熟，逐步替代 GPS；三是北斗导航属于战略新兴产业，行业本身步 入高速发展期。 按照产业发展轨迹，我们认为北斗导航产业将在国防安全、特定行业领域率先启动，同时行业应用也将不断 深入，看好大众消费未来的空间，故在北斗导航产业爆发初期建议优先选择国防安全、特定行业应用的上市 公司作为投资标的。 投资标的 北斗导航产业链投资标的选择方向：产业链齐全、上下游技术积累以及渠道优势、易获得政府补贴的上市公 司将成为投资首选标的，在产业爆发初期，重点推荐优先受益于国防安全、特定行业应用的国腾电子 （300101）、海格通信（002465）、中海达（300177）。 北斗导航产业重点推荐公司（2012/8/22） 市值 股价 EPS PE 股票代码 股票名称 亿元 2012-8-22