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4月月报 有色金属组 电话：0571 2018年4月 二季度需求趋弱，沪铜上方阻力增大 一、供需因素 1、全球铜供需平衡趋紧 国际铜业研究组织(ICSG)报告显示，去年12月全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，11月为短缺4.1 万吨。去年全年，全球精炼铜市场供应短缺16.3万吨，上年同期为短缺15万吨。去年12月全球精炼铜产 量为213万吨，消费量为211万吨。中国12月保税仓库铜库存为过剩7,000吨，11月为短缺2.6万吨。2017 年全球精铜消费增速仅为1%，2018年将上升至2.3%。废铜直接利用增速从2016年6%+上升至2017年的10%。 据ICSG统计，全球废铜利用2017年上升至800万吨，其中不到300万吨为间接利用，超过500万吨为直 接利用。全球铜矿产量2017年下滑2.7%，2018年产量恢复预计增加2.5%，增加量级约为50万吨，2019 年同比增加1.9%或40万吨。 图1：沪铜与美元走势 图2：ICSG全球精炼铜供需平衡 资料来源：新世纪期货、Wind 综合看，目前全球铜供给短缺现象仍然在持续，但国际自由贸易环境受到保护主义的影响而恶化，需 求端的总体变化和区域分化将极大影响2018年度的供需平衡和行情波动。 表1：全球精炼铜供需趋势（2013-2017） 2016 2017 2017 单位：千吨 2013 2014 2015 2016 1-12月 9月 10月 11月 12月 全球矿山产量 18,185 18,428 19,154 20,365 20,365 19,983 1,685 1,766 1,744 1,821 全球矿山产能 20,778 21,548 22,337 23,415 23,415 23,906 1,987 2,061 2,002 2,076 矿山产能利用率(%) 87.5 85.5 85.7 87 87 83.6 84.8 85.7 87.1 87.7 敬请参阅文后的免责声明 期市有风险 投资须谨慎 1 4月月报 全球精炼铜产量 21,058 22,491 22,871 23,363 23,363 23,508 1,949 1,999 1,993 2,129 全球冶炼产能 25,568 26,468 26,551 26,863 26,863 27,402 2,260 2,337 2,264 2,343 冶炼产能利用率(%) 82.4 85 86.1 87 87 85.8 86.3 85.5 88 90.9 全球精炼铜需求 21,396 22,885 23,040 23,513 23,513 23,670 2,065 1,969 2,034 2,112 期末库存 1,325 1,350 1,521 1,391 1,391 1,406 1,447 1,425 1,390 1,406 期内库存变化 -52 25 171 -130 -130 15 11 -22 -35 16 精炼铜供需平衡 -337 -394 -169 -150 -150 -163 -116 31 -41 17 资料来源：新世纪期货、Wind 库存方面，全球三大交易所总库存3月净增加10.06万吨至89.54万吨。其中，LME库存大幅增加，上 期所库存大幅增加，COMEX库存小幅增加。LME库存进入2018年3月以来