2016年财务管理·专题班三、期权投资）.docVIP

2009年财务管理·专题班三、期权投资） 看涨期权投资 （认购期权） 购买看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利。（择买权） 看跌期权投资 （认售期权） 购买看跌期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利。（择卖权） （三）投资策略 （1）买进认购期权（看涨期权）：当预期标的物价将格上升时 （2）买进认售期权（看跌期权）：当预期标的物价将格下降时 （3）买进认售期权同时买入期权标的物 （4）买进认购期权同时卖出期权标的物 为降低风险 （5）综合多头或综合空头 四、认股权证 （一）认股权证的特点： 1.能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证； 2.认股权证具有期权条款，持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。 （二）认股权证的价值 理论价值 （1）理论价值=max[（普通股市价-执行价格）×换股比率，0] （2）影响理论价值的主要因素有： 换股比率（同向）、普通股市价（同向）、执行价格（反向）、剩余有效期间（同向）。 实际价值 认股权证的实际价值是由市场供求关系所决定的。由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值 【提示】当普通股市价＜认购价格时，认股权证理论价值＝0，即认股权证的理论价值不会小于零，因为，当认购价格高于普通股市价时，人们不会以认股权证所规定的价格购买普通股股票。 【例题20·单项选择题】某公司股票在某一时点的市场价格为15元，认股权证规定每股股票的认购价格为20元，每张认股权证可以购买0.5股普通股，则该时点每张认股权证的理论价值为（ ）元。 A.5 B.10 C.15 9D.0 【答案】D 【解析】每张认股权证的理论价值＝max[（普通股市价-执行价格）×换股比率，0]＝0（元）。 【例题21·单项选择题】某公司股票在某一时点的市场价格为30元，认股权证规定每股股票的认购价格为20元，每张认股权证可以购买0.5股普通股，则该时点每张认股权证的理论价值为（ ）元。（2007年） A.5 B.10 C.15 D.8【答案】A 【解析】 每张认股权证的理论价值＝max[（普通股市价-执行价格）×换股比率，0]＝（30－20）×0.5＝5（元）。 【例题22·判断题】认股权证的实际价值是由市场供求关系决定的，由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常不等于其理论价值。（ ）（2008年） 【答案】√ 【解析】认股权证的实际价值是由市场供求关系决定的，由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值。 五、优先认股权 （一）优先认股权的特点 优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。优先认股权又称股票先买权，是普通股股东的一种特权。 （二）优先认股权的价值 种类 特征 价值 附权优先认股权 优先认股权通常在某一股权登记日前颁发。在此之前购买的股东享有优先认股权，或说此时的股票市场价格（M1）含有分享新发行股票的优先权，因此称为“附权优先认股权”。 M1为附权股票的市价,N为购买1股股票所需的优先认股权数,S为新股票的认购价。 除权优先认股权 在股权登记日以后,股票的市场价格（M2）中将不再含有新发行股票的认购权。 M2为除权股票的市价 【提示】无优先认股权的股票价格M2= 附权股票的市价M1-附权优先认股权。 【例题23·判断题】附权优先认股权的价值与新股认购价的大小成正比例关系。（ ）（2007年） 【答案】× 【解析】根据附权优先认股权的价值计算公式： ，其中R为附权优先认股权的价值,M1为附权股票的市价,N为购买1股股票所需的优先认股权数,S为新股票的认购价。可以看出附权优先认股权的价值R与新股认购价S是反向变动关系。 【例题24·计算分析题】A公司分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1∶4，每股认购价格为20元，若股权登记日前股票的每股市价为30元。 要求： （1）计算股权登记日前附权优先认股权的价值 （2）计算无优先认股权后的股票价格 （3）若股权登记日后股票的每股市价为28元，计算股权登记日后除权优先认股权的价值 【答案】 （1）附权优先认股权的价值＝ =(30-20)/(4+1)=2（元） （2）无优先认股权后的股票价格＝30－2＝28（元） （3）除权后该认股权的价值＝ ＝（28－20）÷4＝2（元） 六、可转换债券 要点 内容 性质 赋予持