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Jinlong 第五章 证券投资 一、证券投资的目的、特点与程序 二、股票投资 三、债券投资 四、基金投资 五、衍生金融资产投资 （新增内容） 一、证券投资的目的特点与程序 证券，是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益。 证券投资，是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。企业进行证券投资的目的主要有以下几个方面：暂时存放闲置资金；与筹集长期资金相配合；满足未来的财务需求；满足季节性经营对现金的需求；获得对相关企业的控制权。 相对于实物投资而言，证券投资具有如下特点：流动性强；价格不稳定；交易成本低。 证券投资可分为债券投资、股票投资、基金投资、期货投资、期权投资、证券组合投资六类。 二、股票投资 企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。 股票投资和债券投资都属于证券投资。证券投资与其他投资相比，总的来说都具有高风险、高收益、易于变现的特点。但股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点： 股票投资是权益性投资；股票投资的风险大；股票投资的收益率高；股票投资的收益不稳定；股票价格的波动性大。 基本分析法 基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。 基本分析法包括宏观分析、行业分析、公司分析。公司分析是基本分析法的重点。财务分析是基本分析方法中一种具体方法；运用资本定价模型等理论进行公司分析，在股票投资中是常见的方法。 股票估价 1.某公司03年每股营业收入30元，每股净利6元，每股营业流动资产10元，每股资本支出4元，每股折旧和摊销1.82元。资本结构中负债占40%， 今后可以保持此资本结构不变。预计04-08年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧和摊销、净利润与营业收入同比例增长， 每股营业流动资产占收入的20%（可以持续保持5年）。到09年及以后股权自由现金流量将会保持5%的固定增长速度。 04-08年该公司的贝塔值为1.5，2009年及以后年度的贝塔值为2,长期国债的利率为6%，市场组合的收益率为10%。 （1）计算该公司股票的每股价值 （2）若企业以每股50元的价格购入该公司股票，是否合算？ 解答上题 股票的价值等于未来现金流量的现值，因此，要计算每股价值，首先要确定每股股权现金流量。 每股股权现金流量 = 每股净利润-每股股权净投资 = 每股净利润-（每股资本支出+每股营业流动资产增加 -每股折旧摊销）×（1-负债率） 04-08年该公司股权资本成本 = 6%+1.5×（10%-6%）= 12% 09年及以后该公司股权资本成本 = 6%+2（10%-6%）= 14% 解答上题（续） （1）每股股票价值 =7.2×（P/F，12%，1）+5.28×（P/F，12%，2）　+5.82×（P/F，12%，3）+6.4×（P/F，12%，4）　+7.04×（P/F，12%，5） +[7.04×（1+5%）/（14%-5%）]×（P/F，12%，5）　　　　　　 =7.2×0.8929+5.28×0.7972+5.82×0.7118+6.4×0.6355 +7.04×0.5674+82.13×0.5674　　　　　　　=6.4289+4.2092+4.1427+4.0672+3.9945+46.6006=69.44（元） （2）股票价值为69.44，大于每股50元的购买价，因此购买股票是合算的。 技术分析法 技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。其主要方法有：指标法、Ｋ线法、形态法、波浪法等。 Ｋ线法的研究侧重于若干条Ｋ线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。Ｋ线图是进行各种技术分析的最重要图表。 技术分析法与基本分析法 重点不同：价格运行规律；内在投资价值。技术分析法着重于分析股票市价的运动规律；基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值。 角度不同：从市场交易的历史数据入手；从外部决定因素入手。技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析；基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的