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资本：弱势金融与发展经济的博弈 2009年4月当代经济管理Apr1.2009 第31卷第4期CONTEMPORARY ECONOMY amp; MANAGEMENT Vol.31 No.4 资本:弱势金融与发展经济的博弈尹志锋。(中@人民主唠合融.5i正~h吁竟所，此意100872) [摘要]中国实体经济在迈向全球化路上走在金融体系的++ω骂踹·+一\英中-瞅瞅…率用口…阻四曲目曲四四川。前面，缺乏现代金融支持的中国经济步履蹒跚。金融落后四川时叫川时叫川··14A才使中国企业不得不依附外资金融机构，缺乏共同国家利益444JErll的交易使我国逍遥巨额亏损，外资机构主导金融市场后开y一仆(一桂叶始大肆掠夺。中国产业资本对赌境外金融机构失败遭遇收JiJEJ|Jjt购，外资金融资本联手产业资本逐渐入侵中国市场。现代r户叶------、飞飞→』/J#039;金融与经济发展相互配套当能推进中国强国之路，中国金融业必须加大改革和发展力度，中国必须为下一轮经济周oi←同叫」uuu2u3期提前准备，产业资本和金融资本海外并购可同时出击。; ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ [关键词]全球化;巨亏;现代金融;经济强国;配套图1、中国经济金融发展态势比较[中图分类号]F830.9; F120.4文献标识码]A数据来源WindIMF工行投行研究中心[文章编号]1673一0461(2009)04一0087一05体系，虽然经历了大中型商业银行上市大潮，但2008年，中国加入WTO七年后，中国经济是相对简单化的经营范围和严格的分业监管使之已经逐渐发展成为经济大国，并且逐渐向经济强远不能达到现代金融机构经营的要求。就金融机国迈进。在中国成长为经济大国和经济强国的历构资金运用情况来看，尽管中国的金融资产在不史性进程中，我们都需要构建一个发达的现代金断增加，但中国的证券运用率②仍在围绕159毛左右融体系与之同行，这其中，既需要一个发达的金小幅波动态势下发展(图1右，折线)，可以说中融市场作为金融体系的基础，也需要具备全球竞国的金融机构仍严重依靠信贷支持型发展模式。争力的金融机构。遗憾的是，过去几年里，缺乏现就金融市场而言，虽然中国股市经历了2006年~代金融支持的中国经济在全球化后正被逐渐蚕食。2007年的疯狂，中国的证券化率③经历了跳跃式增一、中国实体经济在迈向全球化路上走在金长(图I右所示)，并一度超越美国，但是当2008融体系的前面年市场呈弱势状态下，中国证券化率则逐渐恢复1.中国实体经济率先迈向国际经营原形，中国的证券市场也逐渐丧失融资的基础功近7年来，在席卷全球的经济一体化大潮中，能。可以说，中国的金融市场和金融机构进行了中国经济显示出了远远超越其他经济体的发展速初步转型，但是仍缺乏财富管理④这一功能，并缺度和参与程度，中国经济高速发展的同时，国际乏了对实体经济中产业资本参与国际竞争的基础贸易依赖度①也大幅上升(如图1左所示)。与此支持。同时，中国企业在海外融资的势头不减，大批相币四了附川180 -H’EHBEHlga dEEE-Am150 对成熟的国内企业纷纷在香港、新加坡和美国上120 Eiz90 市，上市公司数量分别为271家、137家和123.0 家，以香港为例(如图2所示)，中国民营企业的30 O NOON ’eoN H 国际化程度明显加快。无论参与国际贸易，还是O 罢E 自言z 在海外融资，都要求中国企业进行国际化经营，因此中国实体经济已经率先迈向国际经营。图2、中国企业在香港上市融资数量在中国经济逐渐壮大时，中国金融体系的发数据来源Wind工行投行研究中心展并没有同步进行，也没有更多的行使经济发动2.中国产业资本提前参与国际竞争机的作用。近2年来，作为以银行为基础的金融当越来越多的中国企业迈向国际后，在国际[1乍者简介]尹志锋(1978-), 男，ì可南呈阳.J.JA，中国人民大学金融学博士生，中国人民大学金融与证券研究所研究员，研究方向:投资银行。87 尹志锋:资本:弱势金融与发展经济的博弈竞争中，中国企业大多都面临着生存的压力和发稳定，使英国金融市场迅速发展，这也使伦敦成展的机遇。快速增长的国际贸易为中国企业积攒为了新的国际金融中心。20世纪世界金融中心向了大量财富和一定经验的同时，也为企业积聚了美国转移，纽约证券交易所为美国经济的发展、一定风险:如汇率风险就是主要风险，企业为更资本市场的崛起起到了举足轻中的作用。1914好的生存，不得不进行套期保值。然而，中国金年，各种债券在纽约交易所的自由交易，有力地融市场不但不能为其提供丰富的产品支持，更缺支持了美国的一战。1929年10月的;黑色星期乏为其提供较好财富管理服务的基础。2008年全四;导致美国股票市场崩溃，股价下跌引起的恐球金融风暴前，伴随着全球资本市场的发展，中慌又引致