投资规划解答.docVIP

1. 预期F公司的股息增长率是5%, 年底的股息是8元/股，投资者要求的股票收益率为 为10%，预期每股盈利12元。该公司股票的内在价值及股东权益收益率为_______,. A. 120.20, 68% B. 160.00, 15%. C.135.21, 31% D. 80.36, 38% 答案：解析：V= D1／(k－ｇ) =8/（10%－5%）=160元 E1=12元， 1－b = D1／E1 =8/12 =0.67 ROE= g/b =5%/(1－0.67) =15% 难度：3 2．已知无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%,某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利10元。每年付一次的股息刚刚支付。预期该股票的股东权益收益率为20%。该股票的内在价值为_______.。 A. 101.82， B. 59.52 C. 150.30 D. 86.68 知识点：资本资产定价模型，固定增长红利贴现模型 答案：解析：β =8%+(15%－8%)1.2 =16.4% g=b×ROE =(1－40%)20% =12% V= D1／(k－ｇ) =10(1+12%)40% /（16.4%－12%）=101.82元 难度：4 3．某公司的股权收益率为6%，债务与权益的比例为0.5，该公司的资产收益率为多少？ 解析： 解得：资产=1.5权益, 4．公司的资产负债率是60%,公司资产为15亿,现发行股票,股票价格为12元,发行2亿股,问该股票市净率是多少? 解析：这个题可先设公司原负债为x,权益为y,得方程组 解得x=9, y=6 现发行股票,股票价格为12元,发行2亿股,权益增加24亿，共30亿 每股账面价值为30/2=15元， 股票市净率=股票当前价格/每股账面价值=12/15=0.8 5．已知某公司的的销售净利率为3%,资产周转率为1.5,负债为所有者权益比率为1.2,该公司去年的每股红利为2美元,再投资率为0.4,公司的贝塔系数为1.2,无风险利率为5%,市场的风险溢价为8%,那么该公司的股票价格为 A 19.54?? B 26.05?? C 31.28?? D 35.37析：根据所有条件（一定对条件要敏感，这是解题最重要之处），一定是一道永续增长的红利贴现模型。根据公式（V0=D1/k-g），该模型由三个因素组成，分别是：下年度的红利D1，必要收益率（贴现率）k，和红利增长率g。只要有了这些因素，代入公式，计算很简单。 解： 1?? k 可用CAPM模型，Ki=Rf+ ?ix(Erm-Rf)，计算出：条件已经给出市场的风险溢价（Erm-Rf），??????? 故：Ki=5% + 1.2 x 8%=14.6% 2?? D1 是由D0*（1+g）推导出，所以，先解决 红利增长率g。 ??? 根据公式，g=ROE（股权收益率）x b（留成比例）。留成比例（再投资率）已经给定（40%），所以只要解决了ROE就可以计算出g来。根据题目中给出的三个比率，明显是要用杜邦分析法来求得ROE。 ??? 根据杜邦，ROE=销售净利润年率（净利润/总销售）x 资产周转率（总销售/总资产）x 财务杠杆（总资产/股权或净资产），前两个已经给定，分别是3%和1.5，最后一个比率需要稍作推导。 ??? 根据条件，负债/股权=1.2（意味着债=1.2，股权=1），推出，总资产/股权=2.2 [（债+股）/股]。 ??? 综上：ROE=35%x1.5x2.2=9.9% ??? 那么，g=9.9%x40%=3.96% 3?? 这时，所有条件都已齐备了。D1=D0*(1+g)=2*(1+3.96%)。将其直接代入公式， ??? 即为：V0=[2*（1+3.96%）]/（14.6%-3.96%）=19.54 如果借款利率高于资产收益率，那么，公司在资本结构中增加债务的比率将： A。增加股权收益率 B.不改变股权收益率 C。减小股权收益率 D.以不确定方式改变股权收益率 答案给出是C ，请老师解答思路 借款利率高于资产收益率增加债务的比率减小股权收益率.一公司的净利润与税前收益比率是0 . 6 2 5，杠杆率是1 . 2，税前利润与利税前收益比0 . 9，股本收益率( R O E )是1 7 . 8 2%，流动比率是8，销售收益率是8%。那么公司的资产周转率是: A. 1.3 B. 2.3 C. 3.3 D. 4.3 答案: C 17.82%= 0 . 6 2 5×0 . 9× 8%×资产周转率×1 . 2；资产周转率= 3 . 3 杜邦公式的进一步分解：