第13讲、长期筹资(三).pptVIP

* 租赁筹资 租赁筹资是出租方以收取租金为目的，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租方使用的经济行为。 租赁本质上是借出固定资产而收取利息的行为。 第1页/共15页 * 购买和租赁 第2页/共15页 * 经营性租赁 租赁资产的风险和收益在租赁期内不发生转移，资产的维护和保险是由出租人进行的 资产是出租方在租赁之前购买的 租赁期一般较短，租金不能弥补资产的全部成本 第3页/共15页 * 融资性租赁 租赁资产的风险和收益在租赁期内从出租方转移到承租方，出租方不承担资产的维护和保险 资产是出租方按照承租方的要求购买的 租赁期通常在资产寿命的一半以上 第4页/共15页 * 其它租赁方式 杠杆租赁：当出租方没有足够的资本购买出租资产时，以出租资产为抵押获取贷款来购买资产。出租人同时是债务人，但是租金收入高于利息支出。 售后-租回租赁：资产所有者在出售某项资产后立即按照特定条款将该资产租回。 第5页/共15页 * 融资性租赁 租赁资产的风险和收益在租赁期内从出租方转移到承租方，出租方不承担资产的维护和保险 资产是出租方按照承租方的要求购买的， 租赁期通常在资产寿命的一半以上。 第6页/共15页 * 影响租金的因素 租赁资产的购置成本 租赁资产的预期残值 贷款利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式 第7页/共15页 * 租金的确定 短期的经营性租赁通常采用平均分摊法。 长期的融资性租赁应考虑货币时间价值，使用等额年金法。 第8页/共15页 * 租赁和借款筹资的选择 借款筹资购置资产和融资性租赁之间的选择是在比较两者的税后现金流的现值来决定的。 两者的差异来源于：费用的支付时间、本金的支付时点、利息率、利息的支付时点。 第9页/共15页 * 租赁筹资的优点 融资与融物相结合，筹资速度较快 筹资支出在税前支付，可以享受税收优惠 筹资限制比较少，抵押不会影响公司运行 可以转移资产过时贬值的风险 第10页/共15页 * 租赁筹资的缺点 筹资成本较大，租金比例较高 管理条例宽松，容易出现违约风险 利率和税率变动会产生波动风险 不能享受设备残值 第11页/共15页 * 项目筹资 项目筹资是以项目公司为筹资主体，以项目未来收益和资产为筹资基础，由项目的各方参与者共同承担风险的具有有限追索权性质的特定筹资方式。 项目筹资通常是由项目发起人、项目公司和项目贷款人三方参与。 第12页/共15页 * 项目筹资的特点 为工程项目服务是其唯一目的 只有有限追索权 风险由多方承担 具有相对独立性，不对项目公司的资产结构产生影响 筹资数额大，回收期长，因此筹资成本一般比较高 贷款人参与项目的日常管理 第13页/共15页 * 项目筹资的渠道 以“设施使用协议”为基础 以“生产支付”为基础 建造-运营-移交方式 以“杠杆租赁”为基础 资产支持的证券化项目 第14页/共15页 * 项目筹资的风险控制 政治风险：寻求政府保护，购买保险 经济风险：运用金融工具对冲风险 法律风险：熟悉相关法律条文 技术风险：选择技术水平足够的建造方 管理风险：选择优秀的管理者 环保风险：项目实施前进行环保评估 第15页/共15页