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卷首语 卷首语 卷首语 做一个职业投资人 2013 年，该决定投资人的职业化了！ 价值被市场低估或者暂时还没有被市场充 分挖掘的企业。任何放弃了长期价值创造 职业化——意味着更加专业化。过去 的企业，都远离了健康企业的最基础条件。 的几年里，虽然PE 们嘴上说着投资越来越 难做了，但切身的感触应该是不明显的。 中国企业的长期价值是什么 然而在2012 年的上半年，就经常可以看到 能够在不同环境下长期盈利——转型 投资经理们不是赶着看项目，而是扎堆在 时微利、天时地利具备时超额盈利。重视 各种各样的会议里。到了下半年，很多机 盈利能力的创造与实现，是价值投资的本 构就更加沉寂了。宏观经济形势的变化， 源。 行业的周期性打击从隔靴搔痒已经到了切 肤之痛，投资市场一下子沉寂了。以前蜂 在中国的私募股权投资领域,比起对 拥而抢的项目开始不再炙手可热，投资怎 企业核心盈利能力的考察,人们似乎更关 么了？ 注企业所在行业、政策和商业模式等。事 实上，好的项目，没有多重的衡量标准， 投资的本质一直没有改变，投资也有 赚钱才是硬道理,忽视财务盈利和现金流， 其自身的发展路径可循。常年征战投资领 是投资的“伪道士”所为。 域中，运气不是永久的，要的是职业投资。 企业市值增长与分红不矛盾，投资期 一、遵循价值投资 间应重视企业分红。能够在未来 3-5 年左 毋庸置疑，市场不是一直有效的，中 右的时间内通过分红实现成本的回收，这 国资本市场尤为如此。股权投资就是寻找 样的企业是好项目。股权投资项目的退出 1 一直是悬在PE 头上的达摩利斯之剑，除了 成为公司发展的障碍，企业一旦面临经营 IPO、并购外，分红也是主要的退出模式。 困境，家族化治理将构成巨大重组障碍， 投资时不能一味天真地自我描绘上市前景， 不排除投资人被企业排斥。 不要自我欣赏并购价值的兑现，倘若这一 尽量避免投资高杠杆率的企业。资金 切都烟消云散，谈何企业的价值！ 紧张会大幅增加企业隐性成本，同时企业 财务指标不是衡量企业价值的唯一因 将无暇顾及提升战略管理，无力推动改革 素，但是财务作为判断企业价值的手段， 以改善经营效率，员工的精神面貌低迷。 没有比其更有效率的了！ 与资金相关的融资机构多是锦上添花，企 二、成长性判断是对职业投