期权期货和其它衍生产品第三版约翰赫尔答案1-1.docVIP

第一章 1.1请解释远?期多头与远?期空头的区?别。 答：远期多头指?交易者协定?将来以某一?确定价格购?入某种资产?；远期空头指?交易者协定?将来以某一?确定价格售?出某种资产?。 1.2请详细解?释套期保值?、投机与套利?的区别。 答：套期保值指?交易者采取?一定的措施?补偿资产的?风险暴露；投机不对风?险暴露进行?补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取?两种或更多?方式锁定利?润。 1.3请解释签?订购买远期?价格为$50的远期?合同与持有?执行价格为?$50的看涨?期权的区别?。 答：第一种情况?下交易者有?义务以50?$购买某项资?产（交易者没有?选择），第二种情况?下有权利以?50$购买某项资?产（交易者可以?不执行该权?利）。 1.4一位投资?者出售了一?个棉花期货?合约，期货价格为?每磅50美?分，每个合约交?易量为50?，000磅。请问期货合?约结束时，当合约到期?时棉花价格?分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时?，这位投资者?的收益或损?失为多少？ 答：(a)合约到期时?棉花价格为?每磅$0.4820时?，交易者收入?：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900; (b)合约到期时?棉花价格为?每磅$0.5130时?，交易者损失?:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$650 1.5假设你出?售了一个看?跌期权，以$120执行?价格出售1?00股IB?M的股票，有效期为3?个月。IBM股票?的当前价格?为$121。你是怎么考?虑的？你的收益或?损失如何？ 答：当股票价格?低于$120时，该期权将不?被执行。当股票价格?高于$120美元?时，该期权买主?执行该期权?，我将损失1?00(st-x)。 1.6你认为某?种股票的价?格将要上升?。现在该股票?价格为$29,3个月期的?执行价格为?$30的看跌?期权的价格?为$2.90.你有$5,800资金?可以投资。现有两种策?略：直接购买股?票或投资于?期权，请问各自潜?在的收益或?损失为多少?？ 答：股票价格低?于$29时，购买股票和?期权都将损?失，前者损失为?×(29-p),后者损失为?$5，800;当股票价格?为（29，30），购买股票收?益为×(p-29),购买期权损?失为$5,800;当股票价格?高于$30时，购买股票收?益为×(p-29)，购买期权收?益为$×(p-30)-5,800。 1.7假设你拥?有5,000股每?股价值$25的股票?，如何运用 看跌期权来?确保你的股?票价值在未?来的四个月?中不会受到?股价下跌的?影响。 答：通过购买5?，000份价?格为$25，期限为4个?月的看跌期?权来保值。 1.8一种股票?在首次发行?时会为公司?提供资金。请说明CB?OE股票期?权是否有同?样的作用。 答：股票期权不?为公司提供?资金，它只是交易?者之间相互?买卖的一种?证券，公司并不参?与交易。 1.9请解释为?什么远期合?同既可用来?投机又可用?来套期保值?？ 答：如果投资者?预期价格将?会上涨，可以通过远?期多头来降?低风险暴露?，反之，预期价格下?跌，通过远期空?头化解风险?。如果投资者?资产无潜在?的风险暴露?，远期合约交?易就成为投?机行为。 1.10假设一?个执行价格?为$50的欧式?看涨期权价?值$2.50,并持有到期?。在何种情况?下期权的持?有者会有盈?利？在何种情况?下，期权会被执?行？请画图说明?期权的多头?方的收益是?如何随期权?到期日的股?价的变化而?变化的。 答：由欧式看涨?期权多头的?损益计算公?式：-2.5=-52.5,该欧式看涨?期权的持有?者在标的资?产的市场价?格大于$52.5时，会有盈利；当标的资产?的市场价格?高于$50时，期权就会被?执行。图形如下： 损益 0 52.5 1.11假设一?欧式看跌期?权执行价格?为$60，价值为$4.00并持有?到期。在何种情况?下，期权持有者?（即空头方）会有盈利？在何种情况?下，期权会被执?行？请画图说明?期权的空头?方的收益是?如何随期权?到期日的股?价的变化而?变化的。 答：由欧式看跌?期权多头的?损益计算公?式：-4=56-,该欧式看跌?期权的持有?者在标的资?产的市场价?格低于$56时，会有盈利；当标的资产?的市场价格?低于$60时，期权就会被?执行。图形如下： 损益