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风险资本退出途径与企业资产盘活方法介绍 目录 目录 一、风险资本退出途径概述 风险投资能否成功的重要检验标准之一是能否成功地退出。 美国对442项风险投资的调查，30％风险投资通过企业发行股票上市退出，23％通过兼并收购退出，6％通过企业股份回购退出，9％通过第二期收购退出，6％为亏损清偿退出，26％因亏损而注销股份。 2011年中国VC/PE发生退出事件473件。 二、六种主要的退出途径介绍 1.公开上市（IPO） 公开上市（IPO），指创业企业第一次向社会公众发行股票，是风险资本最主要的、也是最理想的一种退出方式。 公开上市方式创造了许多风险投资的神话。 苹果公司首次发行获得235倍的收益，莲花公司是63倍，康柏公司为38倍 新浪网公开上市首日筹到6800万美元，网易募集6975万美元，搜狐是5980万美元，对它们进行风险投资的公司都获得了很好的资本增值。 风投公司Accel Partners，向Facebook投资1270万美元,据目前的估值，上市后该风投有望获得约1000倍的回报。 二、六种主要的退出途径介绍 1.公开上市（IPO） 2011年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为150家，融资金额1438.9亿元 二、六种主要的退出途径介绍 1.公开上市（IPO） 优点： - 通过股票上市可以让风险投资家获得丰厚的收益； - 公开上市的公司可以获得证券市场上持续筹资的渠道； - 使公司的期权奖励较易兑现；创业者可得到丰厚的回报。 缺点： - 各国法律多规定公开上市的企业必须达到一定的条件，有很多企业因不能达到要求而无法公开上市; - 需要定期地披露大量的内部情况，使竞争对手掌握其经营状况； - 在报告、审计上要多花时间和增加开销； - 业绩下滑，股民会争相抛售股票，使得股价一路下跌，公司价值 迅速下降； - 风险资本的退出不是立即的，需在规定的一段时间后才能逐步售出。 二、六种主要的退出途径介绍 2.买壳上市与借壳上市 借壳上市是指上市公司的控股母公司(集团公司)借助已拥有的上市公司，通过资产重组将自己的优质资产注入上市公司，并逐步实现集团公司整体上市的目的，然后风险资本再通过市场逐步退出。 买壳上市是指非上市公司通过证券市场收购上市公司的股权，从而控制上市公司，再通过各种方式，向上市公司注入自己的资产和业务，达到间接上市的目的，然后风险资本再通过市场逐步退出。 二、六种主要的退出途径介绍 2.买壳上市与借壳上市 几种具体操作方式 1.二级市场公开收购,又称要约收购；如北大方正收购延中实业 2.非流通股股权的有偿转让； 3.以自己的资产或股权与上市公司合并并改变上市公司的注册资本和股权结构； 4.通过控股上市公司的控股母公司而间接上市。 二、六种主要的退出途径介绍 2.买壳上市与借壳上市 优点： - 可以绕过公开上市市场对上市企业的各种要求，间接实现上市目的； - 获得新的融资渠道，通过配售新股可以低成本融资，缓解资金压力； - 在买壳上市或借壳上市时由于股票二级市场上的炒作，会带来巨大的收益。 缺点： - 不管是二级市场公开收购还是非流通股的有偿转让都需要上市公司大股东的配合，否则会增加收购成本与收购难度； - 壳目标大都是一些经营困难的上市公司，在借买壳上市后，一般不能立即发配新股，不仅如此，还要负担改良原上市公司资产的责任，负担较重。 二、六种主要的退出途径介绍 3.并购退出 并购退出是指风险资本可以通过由另一家企业兼并收购风险资本所投资的企业来退出 近段时间Nasdaq的低迷，使许多暂时无法上市中国的公司都先后采用了这种方式。 在2010年共披露26起VC/PE背景企业并购案例，涉及43笔退出。其中22笔退出案例完整披露其最初投资金额及最终退出回报金额，该22笔退出的平均投资回报率仅为1.30倍。 如 人人宣布8000万美元全资收购56网通过此次收购，56网将成为人人全资子公司 二、六种主要的退出途径介绍 3.并购退出 几种主要的并购方式 1. 收购方以现金收购被收购企业的全部或部分股权，一旦风险资本对应的股权部分被收购，风险资本顺利退出(现金—股权)； 2. 将收购方企业的股权与风险投资者在风险企业中的股权相交换； 3. 票据交易，买主用票据的形式支付收购股权的费用； 4. 混合收购，并购方以现金、票据和股票的混合组合方式取得风险投资者所持有的风险企业股权。 二、六种主要的退出途径介绍 4.风险企业回购 风险企业回购是指由风险企业管理层或员工进行股权回购来实现风险投资退出。 二、六种主要的退出途径介绍 4.风险企业回购 几