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养老基金参与基础设施PPP项目初探-行政管理 养老基金参与基础设施PPP项目初探 刘穷志 顾明瑶 （武汉大学经济与管理学院湖北·武汉） 摘要：我国社会正步入老龄化，人口红利的消失不仅给我国的经济增长带来难题，也给我国的养老保障事业施加了严峻的考验。而我国的基础设施也在城镇化进程加快的浪潮中越来越难以满足人们的需要，矛盾日益突出。皆处于危机的这两者能走在一起并碰撞出火花吗？本文首先进行养老基金投资基础设施的可能性分析；然后分析目前存在的许多阻碍因素，无论是养老基金制度本身，还是金融市场方面，以及相应的法律法规都成为养老基金进入基础设施领域的障碍；最后从问题出发并结合国外经验，提出相关的举措以促成养老基金与基础设施的结合。 关键词 ：养老基金；基础设施；PPP 我国的养老基金在老龄化的重压之下，收支缺口严重、个人账户“空账”运行等问题凸显，但是要解决这些问题不能靠一味地提高养老金的缴费率，这是“堵”而不是“疏”的办法，施加在老百姓和企业身上的压力将会为经济的发展埋下不利的因素，也有可能使得经济问题升级为严重的社会问题。提高养老基金的收益率，拓宽投资渠道似乎是更好的选择。社保基金已经成为股市中的一支生力军，说明养老基金已经试图从传统的投资桎梏中走出来，寻求新的投资机会。另一方面．基础设施供需缺口大，筹资渠道单一，急于寻求稳定的资金来源。理论上来说，这两者是“天作之合”。但在在实践过程肯定存在各种各样的阻碍，如何克服这些阻碍也是我们需要关注的议题。 一、养老基金投资基础设施的可能性分析 1．资金供求双方诉求契合度高 (I)资金供给方的角度。首先，一方面在经过几十年的积累之后，我国的养老基金已经形成了一笔数额巨大的结余，截至2013年底，全国社保基金理事会管理的资金总额达到11927.45亿人民币，它的投资动向会传导至整个经济体系。另一方面相关机构发布的研究报告《化解国家资产负债中长期风险》预测：2013年中国养老基金缺口将达到18.3万亿元，若保持养老保险制度不变的话，资金缺口还会继续扩大，假设国内生产总值年均增长率为6%，到2033年时我国养老基金缺口将上升到68.2万亿元，占当年国内生产总值的38.7%。我国的个人账户“空账”问题严重，在人口老龄化的冲击下，我国养老基金的统筹账户将给财政造成巨大的负担。此外，社保基金自成立以来的累计投资收益额4187.38亿元，年均投资收益率8.13%，但全国其他养老基金统筹单位的收益率却较低，在养老基金巨大的缺口和通货膨胀的双重挤压下，保值增值的压力仍然巨大。最后，目前我国养老金的缴费率太高，压得老百姓苦不堪言，虽然社会保障部门表示会适时适当下调养老金的缴费率，但是由于支出的压力，社保部门也面临“两难”的境地。如果能提高养老基金的投资收益，无疑会让双方的压力都得到缓解。 (2)资金需求方的角度。 一是我国基础设施供需缺口大。城镇化的推进是大势所趋，伴随其而来的必将是日益扩大的对基础设施的需要。截止到2013年底，我国的城镇人口已经占总人口的53.73%。相对于需求的大幅上升，基础设施投资占社会固定资产投资的比重却日益下降，不符合我国“十二五”规划中对基础设施建设提出的要求。如果基础设施建设增速继续下降，供需之间的缺口更加扩大，供求矛盾更加凸显，最终将会影响到经济的稳健发展和社会的长治久安。 二是我国基础设施融资渠道狭窄。我国基础设施建设资金主要来自国家预算资金、国内贷款、利用外资、自筹资金以及其他资金。历年《中国统计年鉴》数据显示，国家预算资金、利用外资贡献有限，2013年国家预算资金的贡献度约为4.54%，外资的贡献度约为0.88%。基础设施的资金渠道主要来自于自筹资金与国内贷款，自筹资金贡献约为68%，国内贷款贡献为12.09%，以上数据显示我国基础设施的融资渠道还比较单一，亟需引入新的资金来源，以改变目前基础设施投资日益下降的惨淡局面。 2．投资双方属性匹配度高 (1)现金流的稳定性和可预测性。投资基础设施所需资金规模大，持续周期长，这就需要投资方拥有源源不断的财力支持。我国养老保险制度强制性的特征保证了稳定的收入以满足基础设施项目现金流的稳定性和可预测性。养老基金持续时间长，可以在相当长的时间内满足基础设施建设资金的需要。 (2)收益高且稳定，抵御通货膨胀的能力强。基础设施使用寿命较长，使用人口众多，可以确保相对稳定的收益。基础设施的资产价值不易受到通货膨胀和经济波动的不利影响，足以确保养老保险基金投资后的保值增值，可以满足养老保险基金对投资的安全性、收益性的要求。 (3)金融、资本市场波动的弱敏感性。养老