第三讲 计量与应用风险价值.pptVIP

* 在现实经济活动过程中，风险是否一定会带来损失？ 你是如何理解“风险越大、收益越高，风险越小、收益越少”这句话含义的？ 问题思考： 1.3.1 认识风险与风险价值 1、风险 风险是指在某一特定环境下，在某一特定时间段内，某种损失发生的可能性。 换句话说，是在某一个特定时间段里，人们所期望达到的目标与实际出现的结果之间产生的距离称之为风险。 风险是由风险因素、风险事故和风险损失等要素组成。 （1）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 （2）风险是指“一定条件下”的风险。如所买股票的现有业绩、所属行业、宏观环境等。 （3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 （4）在实务领域对风险和不确定性不作区分，都为“分险”。 （5）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。一般说，投资人对意外损失更为关切，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。因此，从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 （2）理解风险 2、风险价值 风险价值又称风险收益、风险报酬，是投资者由于冒风险进行投资而获得的额外报酬。 表现形式：A 风险报酬额 B 风险报酬率 基本计算公式：投资报酬率=利率+风险报酬率 1.3.2 区分各类风险 （1）从投资主体的角度看，风险可分为市场风险和公司特有风险两类。 市场风险：是指那些影响所有投资对象的因素引起的风险。如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多元化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险。 公司特有风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败的功能。这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散，这类风险称为可分散风险或非系统风险。 （2）从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险。 经营风险：指生产经营的不确定性而导致利润变动的奉贤，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。 经营风险主要来自以下几方面的不确定：①销售量；②销售价格；③生产成本；④外部的环境变化等。 财务风险：指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。 财务风险表现在：①因借款而产生的丧失偿债能力的可能性；②因借款而使企业者所有者收益下降的可能性； * 1 概率分布 2 期望值 3 离散程度 （1）标准离差 （2）标准离差率 1.3.3 衡量风险程度 * 概率，是指随机事件发生的可能性。 概率分布，是把随机事件所有可能的结果及其发生的概率都列示出来所形成的分布。 1.运用概率分布衡量风险程度 * 2.运用期望值衡量风险程度 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号 表示。 计算公式： 【例】以下表中有关数据计算甲产品投产后预计收益的期望值。 * (1）标准离差 标准离差反映随机变量离散程度的指标。在风险的条件下，每一随机变量与期望值的偏离程度大小。  3.运用离散程度衡量风险程度 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。 但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。 注意： * 标准离差率是同期望值的比率。  标准离差作为绝对数，只适于相同期望值决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案（投资方案），只能运用标准离差率这一相对数指标来比较或评价。标准离差率是一个相对数指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。  （2）标准离差率 * 【例】以下表中有关数据，预计收益期望值105万元，计算A、B两方案预计年收益与期望年收益的标准离差、预计年收益的标准离差率。 解：(1)计算标准离差 (2)计算标准离差率 * [例2-16]如果两个投资方案（项目）预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个方案（ ）。 A．预期收益相同 B．标准离差率相同 C．预期收益不同 D．未来风险报酬相同 [解答]答案C。 * [例2-17]（判断题）对于多个投资方案而言，无论各方案期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案（ ）。 [解答]答案