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第七章　资本投放;CONTENTS;引入案例;1995年11月，孙正义慧眼识珠，向还在蜗居之中的雅虎投入了200万美元。次年3月，在雅虎刚刚搬出蜗居不久，软银公司又注资1亿美元，从而拥有了雅虎33%的股份。就在孙正义注资两个月后，雅虎在美国上市，孙正义仅出售其持有的2%的雅虎股份，就套现超过4亿美元，净赚超过3亿美元。 2003年4月，软银旗下的软银亚洲基础设施基金在盛大最困难的时候投资4000万美元，得到了盛大21%的股份。就在18个月后的2004年6月，盛大在纳斯达克上市。上市8个月后，软银亚洲基础设施基金在高价位出售盛大股份，成功套现5.6亿美元。 在阿里巴巴上市的时候，大家开始反思，为什么投资阿里巴巴的是孙正义的软银，而不是中国的创投公司？ ;第一节　投资的意义与原则;一、资本投放的意义 企业投资是指企业为获取所筹集资本的增值，而将资本投放到特定的项目中，以经营某项???业的经营行为。它包括厂房、机器设备的新建、改建、扩建和购置等活动，也包括购买股票、债券和以联营方式向其他单位投入资本等活动。 ;二、企业投资的分类 （一）按投资的性质，可以分为实业资本投放、证券投资和产权资本投放 （二）按投资回收期的长短，可以分为长期投资和短期投资 （三）按投资风险程度，可以分为确定性投资和风险性投资 （四）按投资发生作用的地点和资本增值的方式，可以分为对内投资和对外投资;三、企业投资的基本原则;第二节实业资本投放;一、实业投资机会的界定和选择;（二）宏观政策的变动 （三）预期的成本构成和投资的转向能力 （四）产品寿命周期阶段和变化趋势;二、投资额的预测;（二）投资额的构成 （1）各投资项目的投资前支出。 （2）设备购置支出。 （3）设备安装费用。 （4）建筑工程费。 （5）垫支的营运资本。;（三）投资额预测的基本方法 1.逐项测算法 2.单位生产能力估算法。 拟建项目投资总额=同类企业单位生产能力投资额×拟建项目生产能力;三、实业投资项目的效益评价方法;（二）EVA投资评价模式 （1）EVA是股东衡量利润的方法，资本成本是EVA最突出最重要的一个方面。 （2） EVA使决策与股东财富一致，思腾思特公司提出了EVA衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则：第一条原则，任何公司的财务指标必须是最大限度地增加股东财富；第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。;思腾思特公司提出的“Four Ms”的概念可以最好地阐释EVA体系，即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。 ①评价指标。EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。 ②管理体系。EVA是衡量企业所有决策的单一指标，公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程以及衡量指标。 ③激励制度。 ④理念体系;四、实业投资的风险分析方法;（二）风险调整贴现率法及评价 ;[例]某企业投资所要求的最低报酬率为8%，现有3个方案，有关数据如表8-1所示;风险程度计算： 先来考察A方案，初始投资为6000元，各年现金流入的金额有三种可能，且概率可以估计（本案例的设计是假定全部风险体现在现金流入中）。 E1=4000×0.25+3000×0.40+1000×0.35=2550 E2=3000×0.30+5000×0.40+1000×0.30=3200 E3=3000×0.20+4000×0.40+2000x0.40=3000 各年现金流入的风险程度可用期望现金流入的标准差来衡量： d2=1661.32 d3= 894.43 三年现金流入的总的离散程度，即综合标准差： ;LOREM IPSUM DOLOR;第三节 证券投资;（二）证券投资的分类;（三）证券投资的作用 第一，证券投资为社会提供了筹集资金的重要渠道，是联系资金供应者与资金需求者的桥梁。 第二，证券投资有利于改善企业的经营管理，提高企业经济效益和社会知名度，促进企业的行为合理化。 第三，证券投资有利于调节资金投向，提高资金使用效率，从而引导资源合理流动，实现资源的优化配置。 第四，证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段，对国民经济的持续、高效发展具有重要意义。 第五，证券投资可以促进国际经济交流。目前，证券交易市场不断国际化，在国际债券市场购买中、长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票，使数以亿万计的国际资金成为许多国家发展资金的主要来源。;（四）证券投资的原则 （1）收益与风险最佳组合原则。 （2）分散投资原则。 （3）理智投资原则。 （4）责任自负原则。 （5）剩余资金投资原则。