2010年保险行业策略报告(增持)：“新”光璀璨.pdfVIP

2009/12/01 保险业 行业研究 深度研究 “新”光璀璨 ——2010 年保险策略报告 行业评级 增持/ 维持评级  承保：2010 年“新”光璀璨。 1、2010 年新业务确定性高增长。主要原因在于新业务增长的核心领先指 相关研究 标上年投资收益率表现良好；其它积极影响因素包括：营销渠道扩张、消 《新业务价值增速预计高达46.6 ％— 费能力提振。 保监会三季度监管工作会议点评》 2 、新业务未来潜力巨大。1 ）消费倾向提升：国内更多地区向边际保险 (2009/10/18) 消费倾向更高区间转移；2 ）消费模式转型：养老险税延促进“被动消费” 《温和利好——50 年期国债发行传闻 向“主动消费”模式转型。 点评》(2009/09/29) 《鲨鱼还是鲶鱼？——银行参股保险  投资：长期回报中枢上升，短期波动在 5 月前贡献正面。 点评》(2009/09/10) 1、固定收益类：在2010 年经济增长小幅提速、CPI 温和上升的背景下， 《行业向好趋势不改》(2009/07/21) 债券收益率将继续稳步攀升，并且拐点不会出现在 2010 年。 《宽松货币下的盛宴——09 年中期策 略报告》(2009/06/23) 2、权益类：受益于基本面、流动性、资金面等方面积极影响，同时顾虑 《保费是“噪音”关注新业务价值》 到 4 月份实际利率进入负区间可能触发货币从紧，我们由此判断，短期投 (2009/04/29) 资回报波动在 5 月前贡献正面。 《核心假设继续获得积极影响》 3、另类投资：方兴未艾，潜力巨大。 (2009/03/03) 《内外环境趋好 推动估值上升》  资金成本：上行幅度小于投资收益率，利差扩大。 (2009/02/19)  公司：行业高景气背景下，价廉物美 。 1、 中国人寿：敦行致远。估值31.69 元/股，中性。 2、 中国平安：志在千里。估值81.82 元/股，增持。 3、 中国太保：地缘优势。估值31.59 元/股，增持。  催化剂：诸多利好。1、新会计准则：一场会计游戏。2 、养老险税延： 启动寿险消费模式转型。3、另类投资细则：更高、更稳。 最近 52 周股价表现 120% 保险业 上证指数 100% 80% 60%