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2010通货膨胀预期下的中国货币政策 　　2010年货币政策展望 　　如果说2009年的主题是信贷高增长，那么2010年的关注点无疑非通胀莫属，而通胀预期的恐慌也早已伴随着前期释放出地巨大流动性充斥全国，房地产、黄金等的资产价格也已被冠之以泡沫之名，而官方的说法却是虽有物价变动却还无通胀存在，那么，事实到底如何？通胀这一在经济学中提起频率堪成排在前三位，但又至今都仍无法统一定义的令人恐慌之词在中国又究竟该如何表述？在众多中国特色之中，是否也有“中国特色”的通货膨胀呢？而作为货币政策制定者、近期有意实施多目标货币政策的央行，在2010年这一复杂之年控通胀与保增长两者间又该孰重孰轻？其又能否在众多目标之间寻得平衡交出满意答卷？为此，本期特别关注约得专家学者专门撰文以探析其中原委。 　　 　　按照惯例,2010年1月21日,在国务院举办的新闻发布会上,国家统计局局长马建堂向中外记者介绍了2009年中国国民经济运行情况。来自凤凰卫视的记者提问到,“您在列举CPI下降过程中有各项的数据跟我们实际采访中了解老百姓的感受可能有不小的出入,他们认为通胀其实不只是预期,可能已经变成了现实。您怎么看待这个数据跟老百姓实际感受中的差距?”马局长做出了如下回答,“每个人对物价上涨的感受,对自己收入水平增长的感受和统计数据不一致,我认为不能说不正常。每一个人去购买的东西是不一样的,所处的市场是不一样的,而CPI反映的是居民用于消费支出的一篮子商品、服务,是若干个商品服务价格在一定时期的综合平均数字。无数个复杂的价格变动情况要通过一个比较简洁的数据表述出来,我们不可能做到让每一个人的感受都一样。”马局长的回答很实在,也没有什么错误。但是,如果你对国家统计局局长的介绍稍加统计,就会发现“管理好通货膨胀预期”至少出现了三次。 　　 　　通货膨胀再次出现? 　　 　　英语中有句著名的谚语――“history repeats itself”,翻译过来就是“历史往往重演”。随着2009年12月份CPI继11月转正为0.6%之后迅速升高为1.9%,以及PPI由11月的-2.1%转正为12月的1.7%,中国是否将要发生新一轮通货膨胀的话题引起了广泛关注,而金融业界不同???究者的一个共同工作就是预测2010年的CPI能升到多高。 　　 　　难以界定的“通货膨胀” 　　作为经济学最常见的一个基本概念,通货膨胀一直没有严格统一的定义――目前广泛认可的是一个描述性解释:通货膨胀是一般价格水平持续、明显的上涨。 　　这一解释中的两个限定仍然缺乏精确性。首先,教科书这样告诉我们,所谓“持续”,不是指一次性的或短期的价格水平上升,而是一个持续的过程。但是,关于这个过程到底有多长,理论与政策上都没有统一的明确界定。一般认为,这个过程应不低于12个月。同时,也不能把周期性经济萧条时,价格下跌后复苏阶段的价格上升称为通货膨胀(这种情况称为“通货复胀”(reflation),它指的是通过增加货币供给等方式刺激经济以走出通货紧缩。从时间上看,它是在经济衰退、价格总水平持续下降后经济从谷底开始恢复、价格总水平开始回升的那段时间。)。其次,所谓“明显”,不是指轻微的价格水平上升――比如0.5%,就不能说是通货膨胀。但是,这个价格水平明显的增长率标准到底是多少,经济学的理论与实践中都没有统一的说法,它更多是一个取决于人们对通货膨胀敏感程度的主观性概念。 　　衡量一个国家通货膨胀或通货紧缩的指标有很多,如居民消费价格指数(CPI)、生产价格指数(PPI)和GDP缩减指数等。其中,最常用的是CPI。CPI用于衡量居民日常消费商品和服务的价格变动幅度,也是货币政策决策参考的重要指标。在中国的实践中,CPI是我们判断物价水平变化的最主要、最常用指标。 　　当研究者进行经济分析时,对通货膨胀的分类会借助不同标准,如按程度分、按市场机制分、按预期分、按成因分、按政策因素分、按有无国际或战争因素等分,不一而足。其中,比较常见的是按照通货膨胀程度划分,它有爬行式、温和式、奔腾式和恶性通货膨胀四种。爬行式通货膨胀指一般价格水平年上涨不超过2%～3%,并且经济中没有形成通货膨胀预期。温和式通货膨胀价格上涨比爬行式高,但又不是很快,具体百分比没有统一说法。奔腾式通货膨胀一般价格水平上涨率在两位数以上,而且发展速度很快。恶性通货膨胀也称超级通货膨胀,物价上升特别猛烈,且呈加速趋势――此时货币完全失去价值贮藏功能,几乎丧失交易媒介功能,成为“烫手的土豆”,国家货币制度即将崩溃。 　　所以,从以上说明中可以看出,一些比较严格或者严肃的学者,更愿意把中国本世纪以来的几次CPI上升过程称为物价上涨,而不是通货膨胀。这里,笔者也仿而从之。 　　 　　上世纪90年代以来的三次物价上涨 　　从下