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EVA,一个讲实话的指标 　　用好EVA指挥棒 　　经济增加值(EVA)被誉为20世纪末“最炙手可热的财务概念”,一经产生便受到国际上著名大公司的推崇。作为一个被称作是一个“真正能够讲实话”的指标,亦受到了中国企业的广泛关注。 　　随着《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》于2010年初正式施行,EVA成为我国中央企业业绩考核的核心指标。一石激起千层浪,该办法正逐渐引发央企内部管理升级的一系列连锁反应。 　　业内人士指出,EVA绝不仅仅只是一个考核指标,更像是企业管理的一个指挥棒,准确把握、有效运用,才能让企业在正确的方向上渐行渐远。 　　 　　“如果企业主用错误的指标比率来衡量经营者的业绩,那么你会事与愿违,花冤枉钱鼓励蠢事。”哈佛商学院名誉教授迈克尔#8226;詹森如是说。 　　詹森教授是对的,盲目追求各种指标比率,在现实中常常会降低经营业绩并减少股东价值。 　　 　　单一的总体指标 　　 　　从商业产生至今,管理者和经营者就一直利用各种指标比率来设定目标、分析经营操作、衡量成功与失败。在衡量经营业绩时,几乎所有重要的事情都要通过各种各样的统计数字来衡量和讨论,例如增长率、利润率、市场占有率等等。尽管各种指标比率很容易利用,但它们有可能误导经营者。错误地利用指标比率,那么它们就可能误导管理者做出错误的决定。 　　资本回报率、每平方英尺的销售额、制造业产能或者任何的生产效率衡量方法,并不可以产生最大化收益,因为它们还忘记了其他的一些相关因素,例如资源的增长和规模。就如同詹森所预测的,单单只靠资本回报率是不能说明一个企业或部门,相比在两个时期的表现是更好了还是更坏了。管理者们决不能单去提升资本回报率,因为这会鼓励他们去做一些没有任何经济意义的事。 　　解决的方法是找到一个单一的总体指标比率,它能准确地巩固所有的有利因素,同时把劣势决策控制在一定的限度。在没有真正地创造价值时,这个限度是不会增加的。 　　尽管詹森的规律说明这样的指标比率并不存在,但我相信我发现了一个符合条件的指标比率,我称之为“经济增加值(EVA)动量”的指标比率。这种比率是一个公司在一定时期内的经济利润变化值,除以它上一时期的销售额。例如,如果去年一家公司的经济利润增长了1000万美元,而去年的销售额为10亿,那么这家公司的经济增加值动量为1%。 　　 　　独特的属性 　　 　　从另一方面来说,EVA能在经济利益中,调整大小的变化,使企业管理中的原本缺失的环节变得完整,因为它具有以下的属性: 　　1以经济学为基础,而不是会计学。 　　很多指标比率会出现这样或那样的错误,仅仅是因为它们来自于盈利数字,同真正的经济利润相去甚远。经济增加值动量来自于经济增加值。经济增加值,纠正了会计在很多方面的曲解。首先,通过扣除公司全部的资本费用、公司股权及其债务,直到股东们在资本上获取的利润最少同他们在其他相同风险的情况下所获得的回报同样多时,经济增加值才开始计量利润。 　　通过这种对会计曲解简单的纠正调整,经济增加值正确地把收益和资产控制在了一个可靠的尺度。当管理者明智地消减成本时(也就是说不减少长期获取收益的潜力),它会增加;当管理者投资于一个可以获得超过总资本成本的回报的正“净现值”项目时,或者当管理者从资金和盈利相对较差的活动中释放资金时,它会增加;当管理者错误分派或者不当地处理资本时,例如,增加一些收益无法弥补资本支出的劣等商业模型或者支付了过高的收购费用,它会降低。其底线就是经济增加值测量了所有可以导致企业业绩得到改进和财富得到创造的路径。而这一点就足以使经济增加值动量优于其他所有的指标比率。 　　但是,纠正会计的扭曲并不仅是资本成本。举一个例子,考虑到现在几乎每一个公司的真实资产(能够产生经济增加值而不仅仅是增加销售额),从广义上讲正是其品牌和能力。然而,按照会计规则培育无形资产的支出花费是没有现值的。相反,当“资本化”这些开支时―增加培训和研发的支出,对资产负债表内资本进行品牌建设,随着时间的推移摊销投资,在余额摊销上服从于资本费用,如工厂和设备,经济增加值都会进行衡量。同时,资本化不仅使管理者能够更加精确地衡量和测定所有形式资本的回报,如果管理者们认为这会创造一个有吸引力的回报,它还能够鼓励他们保持或增加开支,而不是为了一个报告中的盈利目标去削减开支。 　　在同样的理论下,为了测量经济增加值,资产减值和重组费用不再计入资产负债表中的收益中,而是计入资本。这也鼓励了管理人员去忽略那些不相干的沉没成本和簿记条目,同时,也会鼓励管理者去采用那些能够最大化地增加现金流的战略。在目前的经济衰退和流动性危机的情况下,这是最为紧迫和重要的。 　　当然,实际情况不会让一个公司消除所有的会计扭曲,但是相对于其他的指标比率只是表现