如何评价企业的资本预算项目投资决策风险评价指标的分析与建议.docVIP

如何评价企业的资本预算项目投资决策风险评价指标的分析与建议 Metallurgical Financiα1 Accounting 如何评价企业的资本预算顶目一一向投资决策风险评价指标的分析与建议黄凌{提要)资本预算是对企业长期资产投资所导致的现金流量的陈述，决策结果会持续许多年，影响深远。而投资项目未来所带来的现金流量是不确定的，需要采用风险分析的方法来加以评价和决策。本文综合考察了传统的风险决策方法，指出其不完备的地方，并提出几点改进意见。风险无处不在。风险…般被定义为出现财务损失的可能二、风险评价指标的几点分析性，或特定资产实现收益的不确定性。风险分析是为决策而进行的，在风险情况下，决策的理想方案是自最小的风险而我得在资本预算决策中，项目的现金流量是不确定的，需要对最大的收益。然而这种理想方案实际上是不存在的，通常风险这种不确定做出度量。我们可以通过:(1)按风险调整贴现率和收益紧密相连。冒的风险大，可能挟得的收益也大，当然可法。将公司因承担风险而要求的与投资项目的风险程度相适能受到的损失也大。在进行决策时，决策者总是权衡风险和收应的风险报酬，计人必要报酬率，构成按风险调整的贴现卒，益两方面，所以决策者选取哪个方案主要取决于收益、风险;并以其进行投资决策分析的方法。(2)肯定当量法。将投资方和决策者对风险的态度o案不确定的期望现金流量折算为约当肯定的现金流量，然后用投资报酬率评价投资方栗的决策方法。(3)橄率法。运用概一、传统评价月法的比较分析率技术确定投资现金流量的期望值，以此进行风脸投资的方资本预算决策是以相关因素的预测数据为基础的，指决法。等等，总而言之，最终评价的指标为期望净现值。策者在面临两个或两个以上的自然状态，并且已经掌握了自现假定有K个互相独立的方案Ai(1~i~K)可供选择，第i然状态出现的概率分布的条件下，从若干备选的行动方案中个方案此的净现值NPV是一个具有随机分布的随即变量，可i选择和实施最优或满意方案的活动。资本预算方法有很多种，计算以下指标比较A在世有考虑风险的情况下，常用的方法有:回收期法，平均会(1)期望净现值u，=E(NPV;)计收益率法，内部收益率法，盈利指数法和净现值法，后三种(2)方差82zVar(NPVi)方法考虑了货币时间价值，义称动态分析法。尽管得种方法都有自身的特点，比如回收期法，计算比较简单，也比较容易理(引标准离制=%，解，但是没有考虑货币时间价值，也忽视了回收后的效益。平 ’ (4)标准离盖率η产d…均会计收益率法计算简单，数据易得，但也仅仅考虑了本期的收益，没考虑折|日回收等流人，也没有考虑货币时间价值等评价Ai(1~i~K)的优劣，一般采用以下原则之一等。从理财学的角度来看，它们都不如净现值法，这也注定了(一)最大期望净值原则若Uigt;问则Aigt;Aj若吼:22|uJ它们的辅助地位。这些方法中，内部收益率优于回收期相平均会计收益率。实际上，当独立项目首期为现金流出，首期之后则K个方案中，A，为最优方案均为现金流人时，内部收益事可以得到与净现值完全相同的(二)最小方整原则若;结论。在现代企业投资评价体系中，净现值法被认为是投资决策的基本方法。在采用净现值法分析和评价投资方案的效益个方案中，A，为最优方案时，只要净现值大于或等于零，即为可行方案。事实上，标准的(三)最小标准离盏原则若S，lt;#039;sj则A川j若←22|乌|则NPV法从某种程序上来说也是静态的，然而公司是在动葫的环境中进行决策的，需要考虑的因素有很多，因此，传统的净K个方案中，A，为最优方案现倒挂也存在诸多不完备的地方。下酣我们就针对风险情况(四)最小标准离差原则若吨〈吨则Aigt;Aj若ηttrzi|ηil则下，对有关的投资决策评价指标做些分析:?嗨t-#039;.财咆们阴间哺10棉田?????????0?0?????0??????????0????????0???????0????0???????0?0?????????????0?0????乐?0??????????????????????0???????????????????????????氼????沾????????????????????????????????0??????????0?????0?0????????嚷???????????????????0?0??????0?0?????????0????????疡???0??0???????0?????0??????????0?0???????0?????????0?????????0??????????0???????????????0????????????????????????????????0????0??????0?0?????????????????????????