额外资金需求与销货成长率的关系.PPT

額外資金需求 (5) 公司的純益率愈大，表示有愈多的稅後淨利，所以公司所需的額外資金愈小 公司的盈餘保留率愈多，相較於發放較多股利的公司，公司所需的額外資金便愈小 額外資金需求的應用 (1) 以鴻海為例： 103年資產的自發性資金增加金額為： 103 年負債的自發性資金增加金額為： 額外資金需求的應用 (2) 假設鴻海的股利發放率為 50%，則盈餘保留率為 50% ，103 年的股東權益增加金額為： 額外資金需求為： 額外資金需求與銷貨成長率的關係 (1) 鴻海公司在不同銷售成長率下 103 年度的預測財務狀況 (單位：萬元)： 額外資金需求與銷貨成長率的關係 (2) 隨著銷售成長率上升，每項預估值都呈現遞增 預估資產的增加速度遠高於預估股東權益的增加 當保留盈餘增加的程度遠不如資產自發性資金增加的程度時，就出現預估資產的增加遠大於預估股東權益增加的現象 當銷售成長率小於 20% 時，AFN 0，表示公司有足夠的資金做資產投資，不需要對外融資 當銷售成長率大於 20% 時，AFN 0，表示公司產生額外的資金需求，需要對外融資 內部成長率 (1) 內部成長率（Internal Growth Rate）是指公司利用內部獲利資金所達成的公司銷售收入成長率，也就是額外資金需求為 0 的情況下，公司銷售收入成長率 當公司的內部成長率愈高，表示公司愈有成長的空間 內部成長率 (2) 假設額外資金需求 (AFN) 為 0，公司所有資產與負債都與銷貨收入等比例變動，若負債的自發性金額 L* 為 0，公司的內部成長率為： 其中， ROA 為總資產報酬率（Returns on Assets） 內部成長率的應用 (1) 以鴻海為例： 資產自發性資金增加的程度為： 負債自發性資金增加的程度為： 內部成長率的應用 (2) 純益率 M 為： 假設鴻海的股利發放率為 62%，所以鴻海的盈餘保留率為 38% ，則鴻海的內部成長率為： 維持成長率 (1) 當公司想要維持特定負債比率，且不對外發行新股進行現金增資時，公司所能達成的銷售收入成長率稱為維持成長率（Sustainable Growth Rate） 當公司的盈餘保留率為正，公司必須舉債來維持負債比率，故額外資金需求會增加 一般而言，當公司的盈餘為正，股東權益報酬率會大於總資產報酬率，且保留盈餘率為正數時，維持成長率會大於內部成長率 維持成長率 (2) 假設 D 為公司負債， E 為股東權益，公司所有資產與負債都與銷貨收入等比例變動，若負債的自發性金額 L* 為 0，公司的維持成長率為： 其中， ROE 為股東權益報酬率（Returns on Equity） 維持成長率的應用 以鴻海為例： 負債權益比為： 假設鴻海的股利發放率為 62%，所以鴻海的盈餘保留率為 38%，則維持成長率為： CHAPTER 15 財務規劃 * 學習目標 介紹財務規劃的基本概念 理解銷貨百分比法的應用 學習財務報表的預測方法 評估公司額外資金需求 介紹內部成長率 認識維持成長率 了解總資產報酬率 說明股東權益報酬率 財務規劃 財務規劃（Financial Planning）是公司針對某段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應對藍圖 其中包含長期及短期的需求 長期需求要考慮公司的投資案、資本結構以及股利政策所需的資金 短期需求則要衡量短期資產與短期負債的比率並進行調整 財務規劃的基本概念 財務規劃對公司的營運經營相當重要，例如企業的年度財務預算就是一種財務規劃 展望公司未來的成長狀況以及資金需求的情形 擬定公司適合的經營方針 財務規劃的程序是從長期或策略性的財務計畫開始，再依序引導出公司對短期或營運計畫的構想 財務規劃的內容 財務規劃的內容和公司的營運計畫及其所屬的產業特性有關，基本上包括下列幾項內容： 經濟環境假設 銷售收入預測 資產需求 財務需求 財務報表預測 經濟環境假設 會影響企業活動的經濟變數包括利率、公司所得稅率、所得、物價、匯率、景氣循環、以及政府政策等 其中最直接影響公司投資意願與償債能力的是利率水準及公司的所得稅率 做公司的財務規劃時，應該要考慮公司對這些經濟變數的敏感程度，以及其所屬產業未來的趨勢發展，以作為公司財務管理的基礎 銷售收入預測 銷售收入預測是根據企業內外部的各種資訊，對未來某段時間的銷售收入做預測 若銷售收入預測得太高，企業會產生成本過高的浪費；但若銷售收入預測得太低，則會有原物料、人力及設備不足的問題 公司在做銷售收入預測時須考慮公司的產品特性、銷售的環境、競爭對手的動態、通貨膨脹、以及產品價格等 資產需求 資產需求是指公司為了未來生產產品以及營運所需採購的資產 例如購買廠房、以及機器設備等 公司經理人應該要