高级财务管理1-2章习题答案.docxVIP

教材中1-2章业务题参考答案第1章 财务管理概述1.略。2.（1）ABC公司不同期限债券利率如表1所示。表1 ABC公司不同期限债券利率期限纯利率通货膨胀率平均通货膨胀率违约风险溢酬流动性风险溢酬到期风险溢酬债务利率14％2％2.0％0.1％0.0％0.0％6.10％24％3％2.5％0.2％0.0％0.2％6.90％34％4％3.0％0.3％0.5％0.4％8.20％44％5％3.5％0.4％0.5％0.6％9.00％54％6％4.0％0.5％0.5％0.8％9.80％64％6％4.3％0.6％1.0％1.0％10.93％74％6％4.6％0.7％1.0％1.2％11.47％84％6％4.8％0.8％1.0％1.4％11.95％94％6％4.9％0.9％1.0％1.6％12.39％104％6％5.0％1.0％1.0％1.8％12.80％（2）公司债务收益率曲线如图1所示。图1 公司债务收益率曲线3.（1）根据表2，XYZ公司应投资于收益率大于或等于资本机会成本的所有项目。如果资本机会成本为11％，那么公司应投资于项目A、B、D、G，其净现值均大于零；项目H的投资收益率与资本机会成本相等，公司是否投资项目H，对股东财富没有影响；项目C、E、F的投资收益率小于资本机会成本，公司应放弃这些项目。表2 投资收益率与净现值 单位：万元投资项目(1)初始投资额(2)1年后的现金流量(3)投资收益率(％)((3)-(2))÷2净现值(11％)(5)ABCDEFGH8009762279.283003752537.841200132010-10.81300033601227.03220023547-79.28670073039-120.723500420020283.7816001776110.00（2）根据表3，最佳投资组合为B+A+G+D项目组合或B+A+G+D+H项目组合，这两组投资组合1年后创造的现金流量均为22 675万元。表3 项目投资与金融资产投资现金流量 单位：万元投资项目(1)初始投资额(2)项目投资现金流量(3)金融资产投资(11％)(4)金融资产投资现金流量(5)=(4)×1.11下年可供消费的现金流量(6)=(3)+(5)无B03000375200001970022200218672220022242B+A11001351189002097922330B+A+G46005551154001709422645B+A+G+D76008911124001376422675B+A+G+D+H920010687108001198822675B+A+G+D+H+C104001200796001065622663B+A+G+D+H+C+F17100193102900321922529B+A+G+D+H+C+F+E193002166470077722441项目H的投资收益率与金融资产投资收益率均为11％，因此，这两种投资对股东是无差别的。但在实务中，财务经理在决策时并不完全依靠计算结果，还要综合考虑其他有关因素。例如，在本例中，如果财务经理认为投资于项目H可能为公司创造更多的未来现金流量，那么他（她）就会倾向于选择项目H。（3）根据表4，项目I的投资收益率为16％，大于资本机会成本或金融市场投资收益率11％，因此，公司应投资于项目I。如果公司已根据最佳投资组合进行投资，公司可从资本市场借入资本进行项目I的投资。表4 XYZ公司投资机会 单位：万元项目投资（1）初始投资额（2）1年后的现金流量（3） 投资收益率（％）（4）剩余投资额（5）B3003752519700A8009762218900G350042002015400I1540017810160D30003360120H16001776110C12001320100F6700730390E2200235470（4）如果XYZ公司在金融市场上的借款利率为13％，存款利率为11％，那么，公司应尽量避免借款投资，除非投资收益率大于借款利率13％。在投资项目选择时，可按投资收益率的大小排序，选择投资收益率大于借款利率（13％）的所有投资项目，如果超过资本预算（如2亿元），可借款投资。根据表4，XYZ公司应将资本投入B、A、G、I项目。第2章 证券价值评估1.短期债券价值计算：设半年期有效利率为h，则（1+h）2=1.07，h=3.44％。债券现值或根据财务函数计算：=PV（3.44％，6，-100000*4.5％，-100000）回车后，得债券现值为105 659