我国A股市场的轨制变革和资源配置效率研究.pdfVIP

中文摘要 进入新【址纪以来，我国A股市场在上市公司数量持续增加的同时，流通市 值却大幅下降，证券市场与宏观经济的相互背离表明A股市场深层次和结构性 矛盾得到集中凸显。A股市场的持续稳定发展与股权分置制度安捧之问的矛盾 不断激化，使A股市场的应有功能和资源配置效率受到深度的制度抑制，其结 果不仅使A股市场的发行和融资功能陷于瘫痪，而且对我国资本市场的可持续 发展以及金融体系的市场化改革和国际化发展构成严重威胁。 由于股权分置问题所具有的独特性，本文运用了新制度经济学中有关强制 性制度变迁和诱致性制度变迁的理论和分析方法，研究A股市场股权分置制度 安捧及其变革与市场配置资源效率之间的关系。股权分置的形成主要源于早期 对股份制以及资本市场的功能和定位所存在的模糊甚至是错误的认识，本文从 信息不对称导致股票定价机制扭曲、上市公司治理共同利益的缺失、阻碍国有 资产管理体制改革的深化、以投机为主要目标的虚假并购盛行、制度抑制市场 稳定预期等方面，分析了股权分置制度安排的制度性缺陷。并扶我国经济转轨 中制约A股市场资源配置效率提高的制度环境因素，探讨了股权分置与产权约 束、信用约束、市场寻租的内在联系。 在此基础上，本文从加快我国A股市场的市场化和国际化进程，以及维护