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以权益净现率为核心的财务指标体系案例分析 　　【摘 要】 笔者曾提出权益净现率是一个相对于权益净利率来说更加综合完整的财务分析指标体系,该体系在评价企业获利能力的同时也兼顾了企业获现能力的体现。文章利用了权益净现率来分析某上市公司(以下简称A公司)2008年的财务状况。通过指标体系的层层计算分解,以及与上年的比较可以识别出变动的趋势,分析引起变动或差距的原因,并衡量其重要性。文章在体现了权益资本获利能力的同时也体现了其获现能力,对权益净现率的应用有一定的指导作用。 　　【关键词】 权益净现率;权益净利率;现金指数 　　 　　一、以权益净现率为核心的财务指标体系简介 　　笔者曾提出权益净现率是一个相对于权益净利率来说更加综合完整的财务分析指标体系,在评价企业获利能力的同时也兼顾了企业获现能力的体现。维持企业正常持续和发展的两个重要条件分别是足额的利润和现金流,权益净利率只是单纯地反映了企业获取利润的能力,而现金是企业的血液,现金的循环运动是企业生存的前提和资本增值实现的关键环节。现金周转的任何阻滞都会导致企业“供血”不足,轻则造成财务困难;重则造成财务危机。现存的财务指标体系都是将权益净利率作为评价企业财务状况的核心指标,然而权益净利率的计算只是将资产负债表与利润分配表信息结合起来,未包括重要的现金流量表信息,因此权益净现率的提出有重要的实际意义,以权益净现率为核心的指标体系基本框架如下: 　　权益净现率=现金净流量/权益 　　=(净现净流量/净利润)×(净利润/权益) 　　=现金指数×权益净利率 　　对上述公式的两个主要分解因素继续进行分解,可以得出权益净现率等于现金指数、销售利润率、总资产周转率和权益乘数的乘积。分析者可以利用这一套指标体系对企业的财务数据进行分析,在每一层次上进行财务比率的比较和分解。通过与上年的比较可以识别变动的趋势,通过同业比较可以识别存在的差距,分解的目的是识别引起变动或差距的原因,并衡量其重要性,为后续分析指明方向。本文就是对中国A股份有限公司2007年度和2008年度的财务数据和指标进行比较来分析该公司2008年财务真实??况,并识别该公司变动的趋势。 　　 　　二、案例数据分析 　　A股份有限责任公司是水电上市公司,主要从事水利发电业务,2007年和2008年A股份有限公司的财务指标如表1所示。 　　 　　与去年相比,净资产的获现能力和获利能力降低了1.691%。其中不利因素是销售净利率、总资产周转率、权益乘数、现金指数都降低了,利用连环替代法可以定量分析这几项指标对权益净现率变动的影响程度。 　　按2008年销售净利率计算2007年的权益净现率 　　=44.6274%×16.63%×1.5625×0.0512 　　=0.5937%。 　　销售净利率变动影响=0.5937%-0.8182%=-0.2245%。 　　按2008年销售净利率、总资产周转率计算2007年权益净现率 　　=44.6274%×15.2532%×1.5625×0.0512 　　=0.5446%。 　　总资产周转率变动的影响=0.5446%-0.5937%=-0.0491%。 　　按2008年度销售净利率、资产周转率和权益乘数计算2007年权益净现率 　　=44.6274%×15.2532%×1.5370×0.0512 　　=0.5357%。 　　权益乘数变动的影响=0.5357%-0.5446%=-0.0089%。 　　最后根据以上计算得出现金指数变动影响=-0.8728%-0.5357%=-1.4085%。 　　通过上述连环替代法计算,可以得出结论,最重要的不利因素是现金指数的降低,使权益净现率减少了1.4085%;其次是销售净利率的降低,使权益净现率减少了0.2245%,其他因素对核心指标的变动影响很小,从重要性考虑,可以忽略不计。接下来对这两个重要因素进行分析,以此得出2008年度权益净现率减少的具体原因。 　　(一)销售净利率因素 　　销售净利率的变动,是由利润表的各个项目金额变动引起的,2008年度A公司的销售净利率比2007年减少了16.8778%,影响销售净利率的主要因素有销售收入和净利润,对比2007年数据和2008年数据如下: 　　 　　销售收入2008年较2007年有所提高,但是2008年的净利润却比2007年减少了1 442 109 667。比较两年的销售收入发现,并没有多大的变化,变化较大的是利润。因此可见,在2008年A公司的成本费用比上年高。优胜劣汰是竞争的基本法则,企业要生存、求发展,就必须苦练内功,采取各种措施降低成本,以低于竞争对手的成本进行生产经营,才能在竞争中立于不败之地。分析者可以对数据进一步进行成本效益分析,从而得出具