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企业目标制定与执行中股东和经理人之间的激励博弈分析 　　【摘要】 股东是企业的所有者，而经理人是企业的实际管理者。股东总希望经理人遵循自己的决策并将各项目标执行下去；但经理人也会为了自身利益最大化作出是否执行股东决策的选择。因此，这两者之间存在着一种博弈，文章通过建立博弈模型来分析这两者之间的激励博弈关系，并讨论股东如何才能使经理人坚定地执行自己的决策，最终给出协调这两者之间关系的对策。 　　【关键词】 股东； 经理人； 目标； 博弈； 激励 　　 　　一、引言 　　在企业的运行中，企业的战略目标中长期目标关系到企业的长远发展，而短期目标则能及时反映企业经理人的现期价值。同时，短期目标可以为长期目标的实施奠定良好的基础。然而不论长期计划还是短期计划，都可以给企业带来相应的经济效益。企业的所有者（以下均简称股东），总是希望企业可以长期获得较好的利润，所以一般情况下，股东更加重视长期利润，进而更加偏重长期计划的实施；而企业的经营者（以下均简称经理人），总是希望尽快地获得利润，体现自身的价值，所以经理人更加重视短期利润，进而更加偏重短期计划的实施。 　　正是由于上述股东与经理人之间利益的分歧，股东和经理人在企业目标制定和执行中存在着一种博弈。本文将就此展开讨论。 　　在现实中，股东并不直接参与公司的治理，而是委托经理人来经营管理企业。由于信息的不对称，经理人完全了解企业所有者行动信息，而企业所有者却无法知晓经理人的具体行动，经理人可能会按照股东作出的决策进行经营管理，也可能根据自己的利益作出是否执行股东决策的决定。因此股东只有通过经理人的行动结果来判断经理人对自己决策的遵循程度。为了使经理人能按照自己的决策去执行，实现企业长远效益的增加，在委托代理契约中股东需要采取有效的激励措施来促使经理人按照股东的意愿管理企业。 　　股东对经理人的激励措施有多种方式：现金激励、职业激励、社会激励和内在激励，其中最常见的是现金激励（詹姆斯?克里斯蒂安森，2005）。在这些激励当中也只有现金激励的可测量性最强。随???管理实践的深入发展，国内外越来越多的专家、学者都积极投身于委托代理激励理论的研究。在国内自20世纪90年代起，许多学者对经理人的激励理论进行了深入的研究，也得到了许多有效的研究结果。实践中，经理人越来越注重自身价值的实现，在企业利润增加的同时努力实现自身利益的最大化。因而，许多经理人开始要求对企业剩余利润的索取，同时，许多公司也开始通过与经理人分享公司剩余利润（张维迎，2005），来激励经理人为公司努力工作，实现公司收益的快速增加；另外，也有许多公司使用期权，提供经理人较低的固定工资，而给予较大数额的期权（银路，2004），促使经理人把自己的收益与企业的利润紧密联系在一起，使经理人为企业努力的同时也为实现自身收益最大化而努力。 　　综上，本文在前人研究的基础上，通过建立博弈模型，分析在企业的长期计划和短期计划的制定和执行过程中，股东该如何制定合适的激励机制来促使经理人选择更加有利于企业长远发展的计划，在本文的模型中，为简化起见，并由于现金激励的可测量性，本文将着重分析现金激励的影响。 　　 　　二、前提假设 　　1.假设在企业的运行中只有股东和经理人两个参与人，设股东为参与人Ⅰ，经理人为参与人Ⅱ。 　　2.假设企业实行长期计划和短期计划的决策由股东作出，具体执行由经理人执行。而股东作出的决策是公开信息，但经理人可能会选择执行股东的决策，也可能执行自己作出决策。而经理人作出决策时，股东并不知情。 　　3.假设股东可以作出决策实行长期计划L，或者实行短期计划S；经理可以自行选择执行长期计划L，或者执行短期计划S。 　　4.假设公司经理人执行长期计划时为公司创造的效益为Rl，自己付出的管理成本为Cl；执行短期计划时为公司创造的效益为Rs，自己付出的管理成本为Cs，并且可以认定RlRs且ClCs。 　　5.假设股东对经理人执行不同计划时的激励系数不同。当执行长期计划时的激励系数为rl，执行短期计划时的激励系数为rs，这些系数股东和经理人在代理协议中已事前确定。 　　 　　三、模型的建立与分析 　　根据以上的背景分析及前提假设，当参与人Ⅰ选择L策略即长期计划，参与人Ⅱ也选择实施长期计划L时，为企业带来的收益为Rl，按照事先的约定，股东应付给经理人的报酬为rlRl，经理人付出的管理成本为Cl，因此这时参与人Ⅰ与参与人Ⅱ各自的收益分别为Rl-rlRl，rlRl-Cl；当参与人Ⅰ选择L，参与人Ⅱ选择S时，为公司带来的收益为Rs，但是股东并不知情经理人的选择，所以股东付给经理人的报酬系数仍为rl，报酬为rlRs，这时经理付出的成本为Cs，此时双方的收益为Rs-rlRs，rlRs-Cs；同理可得其他两种情况时股东和经