做最棒“低市值公司”投资者.docVIP

做最棒的“低市值公司”投资者 　　比尔纳葛维兹Bill Nasgovitz 　　?美国核心地基金公司创始人、总裁及组合投资经理 　　?1967年毕业于威斯康星大学麦迪逊分校 　　?2003年,被评为“业界最杰出的5位基金管理人之一” 　　?国际青年成就协会(威斯康辛部)董事会成员 　　?密尔沃基交响乐团捐赠人及信托人 　　?世界总裁组织成员 　　 　　他是目前全美最优秀的“低市值公司投资者”之一,具有超过40年投资经验,他曾与已故的长期投资大师Louis Rukeyser一起参与《纽约时报》、《华尔街日报》、《Barron’s》、《财金杂志》以及《华尔街周报》的专题报道。 　　现在,核心地基金管理的资产规模超过32亿美元。 　　“在超过四分之一个世纪的时间里,核心地始终坚持的,是以投资纪律和价值投资哲学为股东服务”――不久前,Bill Nasgovitz在公司的首页上写下了这句话。 　　这家成立于1983年的基金公司,目前管理的资产超过32亿美元,最近一年的回报率为73.03%,表现超过共同基金和其他的资产组合。 　　价值投资可谓是Nasgovitz毕生的事业。尽管市场环境一直处于变化中,但他始终坚持奉行严格的价值信条,这种价值信条从核心地基金创设之日起便融于核心投资理念中。他在核心地基金创设“价值投资10准则”的过程中起到了至关重要的作用,而这一准则也被业界视为评估一切证券的基础。 　　Bill Nasgovitz还是一个出色的基金经理,他管理的核心地旗舰价值基金被《福布斯》和《纽约时报》称为“履历令人印象深刻”的“杰出投资组合”,这只基金还连续入选彭博(全美)年度基金。 　　此外,Nasgovitz还乐于向外界展示他丰富的生活:他喜欢高尔夫、网球和园艺,他和夫人长达40年的美满婚姻,还有他的linkedin账户。 　　 　　价值投资,一直以来都是 　　 　　Bill Nasgovitz说:“我们追求价值投资。价值投资之父(编注:本杰明?格雷厄姆)是一个美国人,他确定了很多价值投资的理论。什么是价值呢?他是这样定义的,如何寻找良好的投资目标,我们应该把安全边际放在第一位,这是第一大原则,你不能失去你的本金。所以我们在购买正确资产的时候,也会首先考虑安全边际,希望付低价钱拿高回报,低的市盈率意味着有很高的利润曲线。” 　　对Nasgovitz来说,投资是充满激情而又会延续一生的事业。他说:“我们会估值,这是我们的核心,我们要追求价值投资。你也许会问,为什么要追求价值呢?那我反问你,为什么不追求价值投资呢?我希望买到一些公司:它们是有盈利的。我们希望付相对低的价钱拿到高回报;以低的市盈率换取高的利润曲线。” 　　对于如何考虑安全边际,他以在能源行业的投资举例子: 　　假设投资标的是一家石油天然气公司。这家公司可以证明自己的石油和天然气储备,而且现在的净资产价值已经超出了在股市估值(不论你衡量的是固定资产还是盈利上的安全边际,这已经是一家“低市值”公司了)。根据易必森的分析,从2008年开始,价值投资大大超过成长型公司的回报。核心地基金在华盛顿有一个智囊团,他们把投资标的按照成长和价值两个类型进行分配,而且从一开始就关注小盘价值股。14年来,他们已经把当时投的1美元变成了现在的164美元。 　　Nasgovitz的总结是:价值投资就是买好的公司然后卖掉,而且是按照他们价值的一个很小的比例买到的。即:好公司、便宜时刻、买入并卖出,三者缺一不可。 　　在2009年,核心地旗下三只基金的年回报是73.03%,从成立以来的年平均回报达到了14.21%,也就是,超过了几乎所有共同基金和其他资产组合。 　　Nasgovitz说,他的理念跟现在的主流投资理念有很大差别,很多的投资者注重短期行为,对冲基金追求的是“今天的回报”。但这些不是他所追求的,他是长期投资者,一直都是,不论市场如何。他要看的是那些未来三年五年可以成长的公司。“十大投资理念”包含:鉴别刺激因素、寻找低PE和收益、拥有强大现金流、低价格/账面价值、财政稳健、动态正收益、合理的商业战略、精干的管理层、高的或特殊的公司价值和积极的技术分析十个方面。 　　低价格和账面价值的股票能够给投资者提供潜在的对于下跌风险的保障。低价格/账面价值通常意味着对股票或者行业的看法过于消极,因此有“折扣”产生;至于合理的商业战略,核心地会评估商业增长的管理策略,投资专家和数百名的首席执行官,首席财务官和副总裁定期会面――“对于我们来说,与顾客、供应商还有竞争对手打交道是很有意思的,这点使我们不同于其他公司。” 　　我们经常问,某只股票是否在相关产业中具有引人注目的价值。Nasgovitz说,他们会用一些传统的参数衡量,像价值收益率,价值现金流和价